Considera que, con la oferta actual -que contempla un canje de 5.016 acciones de Sabadell por una acción de nueva emisión de BBVA y un pago en efectivo de 0,29 euros por acción tras ajustar el precio al reparto de dividendos de ambas entidades– es «difícil «Anticipamos» una gran aceptación de la oferta, poniendo «en peligro» el necesario nivel de aceptación del 50,01%, a menos que «BBVA añada un componente de caja».

Deutsche Bank reconoce en su informe, adelantado por cinco diaseso Los accionistas de Sabadell probablemente tendrían una acumulación de beneficio por acción (BPA) superior al valor generado por Sabadell por sí soloaunque no creen que este valor alcance el 27% que espera BBVA para 2026 tras la operación.

«Creemos que es muy probable que BBVA aporte efectivo para asegurar el éxito de la oferta, a pesar de que la dirección del banco repite con frecuencia que no habrá incremento de la oferta», afirma.

El Deutsche Bank señala que hay «espacio» para incluir un pago adicional y señala que cada 1.000 millones en efectivo supondría un impacto en capital de 25 puntos básicos, por lo que es difícil que supere los 2.000 millones de euros.

Esto, sin embargo, mejoraría un 20% la oferta actual y supondría un precio «más que atractivo» para los accionistas de Sabadell.

En su análisis, que tiene en cuenta los últimos datos presentados por la entidad, eleva el precio objetivo de BBVA de 11,55 a 11,75 euros por acción y mantiene la recomendación de comprar el título.