Después de un año muy positivo en los mercados de valores, en febrero hemos asistido a correcciones en los Estados Unidos. El S&P 500 cae en -1.42% en el mes, pesado por la tecnología (NASDAQ se ha retirado -3.97% en febrero). En Europa, sin embargo, los principales indicadores aumentan en el segundo mes del año. El STOXX 50 Euro se revaluación +3.34% e IBEX 35 A +7.91%. El Stoxx 50 Euro toca los máximos históricos después de 25 años.

Los recortes en el mercado de valores principal del mundo, es decirEstados Unidos se debe a varios factores.

Primero, la geopolítica no ha ayudado. Hemos asistido a un aumento en la incertidumbre, básicamente generado por dos factores: la situación en Ucrania y el posicionamiento de los Estados Unidos, y la posibilidad de nuevos aranceles por parte de los Estados Unidos. En ambos frentes geopolíticos no sabemos cuál será el resultado final, ya que la administración Trump generalmente tensión de las negociaciones para lograr sus objetivos.

En la actualidad, creemos que, a priori, La paz en Ucrania sería positiva, pero no sabemos cuándo ocurrirá y en qué términos. En el caso de los aranceles, una guerra comercial sería muy negativa para la economía, pero el mercado o gran parte del mercado, piensa que los anuncios de tarifas aumentan por parte de los Estados Unidos no se cumplirán, al menos no completamente.

En segundo lugar, aunque la inflación ha disminuido significativamente desde 2022, todavía está en niveles ligeramente más altos que los deseados por los bancos centrales, y los últimos datos no apuntan hacia una reducción en el aumento de los precios. La inflación en los Estados Unidos en enero fue de +3%, lo que ejerce presión para que la Reserva Federal no continúe disminuyendo las tasas de interés. Parte de la revaluación del mercado de valores estadounidense en 2024 se debe precisamente a Una expectativa de reducción de las tasas de interés que no se están cumpliendo.

La inflación en los Estados Unidos en enero fue de +3%, lo que ejerce presión para que la Reserva Federal no continúe disminuyendo las tasas de interés

Tercero, La fuerte revaluación de la Bolsa Americana, y específicamente de la tecnología en 2023 y 2024Causan aumentos de volatilidad para decidir obtener beneficios.

En Europa, sin embargo, los mercados de valores han tenido revaluación de un cierto borrador. Las razones también son varias. La primera son las elecciones en Alemania, donde el resultado ha reducido la prima política y ha impulsado la gran economía en Europa. En segundo lugar, el posible final de la Guerra de Ucrania beneficia decisivamente a muchas economías, incluida Alemania. Tercero, En Europa, a diferencia de los Estados Unidos, lo más probable es que continúe con tasas de interés.

En marzo, el BCE se reúne y seguramente reducirá otros 25 puntos básicos, que continuarán apoyando a los mercados. Cuarto, las bolsas en Europa habían aumentado mucho menos que en los Estados Unidos, entre otras cosas debido al bajo peso de la tecnología, y citado (y aún citado) a múltiplos más baratos. Muchos inversores han decidido reasignar posiciones estadounidenses a Europa.

Los mercados de renta fija, tanto los gobiernos como las empresas, en febrero han tenido un buen resultado (hemos asistido a aumentos en los precios y las caídas de rentabilidad). El bono estadounidense a los 10 años finaliza el mes de febrero con una rentabilidad de +4.21%, lejos del +4.8% que alcanzó a mediados de enero, y eso cuestiona las evaluaciones de las acciones.

Creo que el mercado está en una fase peculiar, donde una ruptura en los fuertes existencias de 2023 y 2024 es saludable. Los próximos meses probablemente ayudarán a un intenso ruido geopolítico, que puede generar inestabilidad e incertidumbre en los mercados, pero, por otro lado, puede dar oportunidades de compra, en un entorno que, recuerde, es positivo en términos económicos (especialmente en los Estados Unidos, con un crecimiento sólido) y en términos de beneficios comerciales. Por ejemplo, en el cuarto trimestre de 2024, casi el 75% de las empresas del S&P 500 tienen expectativas de resultados rotos, con un crecimiento de beneficios superiores a +13%.

El ingreso variable probablemente tenga rendimientos positivos en 2025, pero el aumento no será lineal y rentabilidad final, Casi seguro, será menos que en los dos últimos ejercicios.

*** Rafael Hurtado Coll es DInversión y estrategia irtor de Allianz Investment Solutions av.