Hoy el escenario es diferente. Las tensiones inflacionarias y los bajos tipos de interés -como entonces- se combinan con una serie de factores geopolíticos que son muchos y divergentes pero que giran en torno a una sola persona: donald triunfo. Desde que ocupó la Casa Blanca para un segundo mandato en enero de 2025, la onza troy -el punto de referencia en el mercado- comenzó a subir a medida que los inversores, temerosos de los efectos de la guerra comercial que se gestaba, buscaban un refugio seguro.

Luego vinieron los sucesivos recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE), un hecho que siempre beneficia a los activos alternativos ante las peores perspectivas de rendimiento de los depósitos o de los bonos. Mientras tanto, al otro lado del Atlántico, Trump continuaba su particular cruzada contra la Reserva Federal y su presidente, Jerome Powell, para obligarle a hacer lo mismo. Lejos de amainar, en las últimas semanas esta lucha ha adquirido tintes dramáticos, con la apertura de una investigación criminal contra Powell por parte de la Fiscalía de Estados Unidos.

En el plano puramente geopolítico, la crisis en Oriente Medio ha jugado a favor del oro, con la invasión israelí de la Franja de Gaza y la creciente hostilidad de Estados Unidos e Israel contra el régimen iraní, que amenaza con provocar una conflagración global, así como los caprichos de Trump en Groenlandia, que bien podrían arruinar la alianza atlántica.

En concreto, la onza troy en el mercado de futuros ha alcanzado 5.088 dólares este lunes (4.295 euros), mientras que la plata, que también es un valor refugio, ha alcanzado los 108 dólares la onza (91 euros). A partir de ahí, la pregunta que se hacen todos los inversores es cuánto durará este ‘rally’.