De la AI-foria a la AI-fobia: Durante años el mercado se preguntó cuáles serían los grandes ganadores de la inteligencia artificial y si estaríamos ante una burbuja similar a las puntocom. Hoy esa discusión ha cambiado. El AI Ya no se percibe como una moda pasajera; La pregunta ahora es quién puede estar más expuesto a su capacidad disruptiva.. El entusiasmo ha dado paso a la duda. La mentalidad predominante parece haber evolucionado hacia un enfoque de “disparar primero, hacer preguntas después” para cualquier empresa con un titular relacionado con la IA.

Empresas de tecnología, software, seguros y financieras han sufrido severas correcciones en la última semana. Pero no han sido los únicos. El oro, la plata y las criptomonedas también han experimentado fuertes episodios de volatilidad. Cuando activos tan diferentes caen al mismo tiempo, rara vez se trata sólo de narrativa. El apalancamiento vuelve al centro del escenario. En entornos de deuda elevada, las correcciones desencadenan ventas forzadas que amplifican los movimientos del mercado. Y aquí Japón puede convertirse en un actor clave: durante años ha actuado como prestamista global gracias a sus bajas tasas y la debilidad del yen. Sin embargo, el repunte de su moneda y la posible subida de tipos están erosionando el carry trade. Si los rendimientos de sus bonos también aumentan, el impacto podría extenderse al sistema financiero global, especialmente en un momento en que Estados Unidos necesita renovar grandes volúmenes de deuda con un atractivo relativo cada vez menor para los inversores japoneses.

¿Disrupción real o escepticismo sobre la rentabilidad? Hay dos narrativas en competencia. El primero sostiene que la IA está a punto de perturbar segmentos enteros de la economía de manera tan radical que los inversores están vendiendo cualquier empresa con el riesgo potencial de ser desplazada por la tecnología. El segundo es más financiero: cuestiona si los cientos de miles de millones de dólares que gigantes como Amazon, Meta, Microsoft o Alphabet destinan cada año a la infraestructura de IA generarán retornos significativos en el corto plazo.

El mercado oscila entre ambas visiones. Cuando finalmente prevalezca la percepción de que estas empresas no sólo no están destruyendo valor, sino que más bien están construyendo una nueva capa de productividad, la narrativa puede cambiar nuevamente. La IA no es necesariamente un sustituto del sistema actual, sino más bien una herramienta que puede ampliar los márgenes y la eficiencia para quienes saben cómo implementarla. Pero hasta que esa rentabilidad sea visible, la volatilidad del período probablemente seguirá siendo la norma.

Oportunidad de mercado: La expansión de la inteligencia artificial está generando un cuello de botella muy concreto en la cadena de semiconductores: la memoria de alto ancho de banda (HBM). Los chips de próxima generación de Nvidia, diseñados para entrenar e implementar modelos de IA, requieren volúmenes significativamente mayores de memoria avanzada por unidad que las generaciones anteriores. Esto ha disparado la demanda de HBM3 y HBM3E, segmento donde SK Hynix y Micron concentran buena parte de la capacidad global. El resultado es una reasignación acelerada de la producción hacia los centros de datos en detrimento de las memorias convencionales destinadas al consumo y la automoción, lo que tensa el equilibrio del mercado.

Este fenómeno no es sólo temporal. La arquitectura de los chips de IA requiere una mayor densidad y velocidad de transferencia, una mayor dependencia de la memoria especializada y la elevación de barreras tecnológicas. Empresas como KLA, imprescindibles en equipos de inspección y control de procesos para nodos avanzados y packaging 3D, se benefician indirectamente de esta carrera por la capacidad y el rendimiento. Si la inversión en infraestructura de IA mantiene el ritmo actual, podríamos estar enfrentando un superciclo no solo en GPU, sino también en memoria y equipos avanzados, con implicaciones estratégicas para los precios, los márgenes y la seguridad del suministro a escala global.

Razones para seguir siendo optimista: Creemos que el consenso está subestimando la fortaleza estructural de la economía estadounidense. Más allá del ruido macroeconómico, varios factores siguen apuntalando el crecimiento: el consumo sigue estando respaldado por altos niveles de riqueza de los hogares, la inversión empresarial –especialmente en inteligencia artificial e infraestructura energética– se mantiene en niveles elevados, y la productividad se ha recuperado significativamente. Además, el impulso fiscal a través de una depreciación acelerada y un entorno monetario más flexible podría impulsar las ganancias corporativas en los próximos trimestres.

No se trata de negar los riesgos, sino de reconocer que el ciclo actual combina expansión tecnológica, fuertes gastos de capital y balances relativamente sólidos.. Si la productividad continúa expandiéndose y la inversión en tecnología se extiende más allá de las grandes empresas a todo el tejido empresarial, podríamos estar ante una fase de crecimiento más resistente de lo que muchos anticipan.

Volatilidad en el S&P 500: Más acciones de lo habitual están experimentando grandes movimientos, tanto al alza como a la baja. Alrededor del 30% de los integrantes del S&P 500 han subido o bajado al menos un 20% en los últimos tres meses. No es el nivel más alto de la historia, pero está por encima del promedio del 15% para períodos de tres meses que se remontan a 20 años.

Esto es particularmente notable porque el mercado en su conjunto no ha sido muy volátil. El índice de volatilidad, VIX, que mide la volatilidad esperada de todo el S&P 500, ha promediado poco más de 17 en los últimos tres meses, en comparación con el promedio de 19 para períodos de tres meses durante las últimas dos décadas.

Porcelana: El inicio del Año Nuevo Lunar trae consigo una interesante curiosidad estadística. Históricamente, los años del zodíaco chino asociados con animales de cuatro patas han obtenido mejores rendimientos en el S&P 500 que aquellos con dos o ninguna pierna. Según los datos, los «cuadrúpedos» promedian alrededor del 10,9% frente al 6,2% de los demás. Este año es el año del Caballo, también de cuatro patas, por lo que, si se creyera en este patrón anecdótico, podría interpretarse como un signo favorable.

la pLas posiciones chinas sobre bonos del Tesoro de Estados Unidos han seguido cayendo estructuralmente en los últimos años.. Más allá del volumen absoluto vendido, lo relevante es que el peso de los bonos del Tesoro dentro de las reservas totales de China ha caído hasta aproximadamente el 7%, frente al 29% que representaba en 2011. En un contexto de constante emisión de nueva deuda por parte de Estados Unidos, esta reducción refleja una estrategia deliberada de diversificación y una menor dependencia del dólar como activo central de reserva.

Parte de esa rotación se está canalizando hacia el oro, un activo que Beijing considera estratégico en un entorno geopolítico más fragmentado. Sin embargo, aunque China es el mayor productor y consumidor de oro del mundo y ha aumentado sus reservas oficiales; el volumen acumulado sigue siendo insuficiente para respaldar de manera creíble una narrativa de plena convertibilidad del yuan. Por ahora, la medida parece más una estrategia de reequilibrio y cobertura contra el riesgo del dólar que el preludio inmediato de un sistema monetario alternativo totalmente respaldado por el oro.

bitcóin: Mientras Bitcoin lucha por salir de su crisis actual, varios indicadores sugieren que cualquier ruptura del nivel de 60.000 dólares desataría una nueva ola de turbulencias extremas.

El mayor grupo de apuestas en el mercado de opciones de Bitcoin son contratos que se amortizan si el precio cae por debajo de 60.000, según datos de Deribit. Justo debajo de ese nivel se encuentra el promedio móvil de 200 semanas del token, actualmente ligeramente por encima de $58,000, considerado por algunos analistas técnicos como un soporte crucial.

Eventos de la semana

EE.UU

El Los inversores siguen esperando que la Fed vuelva a recortar los tipos de interés este añopero el momento del primer recorte sigue siendo incierto, especialmente después de los sólidos datos recientes sobre empleo en Estados Unidos, que mostraron que La economía creó 130.000 puestos de trabajo el mes pasado.si bien es cierto que los ciudadanos americanos que tienen dos empleos están en máximos históricos.

Esto hará que los inversores examinen de cerca las actas de la Reserva Federal el miércoles, seguidas de las cifras anticipadas del producto interior bruto del cuarto trimestre y los datos de inflación PCE del viernes.

La evidencia de un mercado laboral fuerte hace que los recortes de tasas parezcan poco probables en los próximos meses. Sin embargo, los datos de inflación más débiles de lo esperado recordaron a los inversores que los recortes de tipos todavía están sobre la mesa, a pesar de la incertidumbre sobre el momento.

El Los mercados ya están descontando un recorte de tipos de 25 puntos básicos en julio y alrededor de 60 puntos básicos de reducciones en total en 2026.

Los datos del PIB se presentan en un contexto de debilidad en las ventas minoristas de diciembre, lo que probablemente reflejará el impacto del prolongado cierre del gobierno estadounidense a fines del año pasado. Sin embargo, las cifras del PIB del tercer trimestre fueron sólidas y la evidencia de otro desempeño sólido a fines del año pasado podría frenar aún más las perspectivas de recortes de tasas en los próximos meses.

Mientras tanto, las minutas de la Reserva Federal serán seguidas de cerca para evaluar los argumentos entre los responsables de las políticas que están a favor de mantener las tasas sin cambios y aquellos que están a favor de recortarlas. Las minutas de enero probablemente detallarán los argumentos que respaldan una estrategia de esperar y ver frente a aquellos que podrían respaldar mayores recortes.

Otros datos que se publicarán durante la semana incluyen la producción industrial de enero el miércoles; Cifras comerciales de diciembre y solicitudes semanales de desempleo el jueves; seguido de la encuesta final de la Universidad de Michigan sobre las ventas de viviendas nuevas de febrero y diciembre el viernes.

Zona euro

Los PMI de Francia, Alemania y la eurozona del viernes serán el dato clave a tener en cuenta para detectar señales de mejora en las perspectivas económicas. No esperamos una gran mejora en los PMI en comparación con la publicación de enero, ya que se espera que los servicios permanezcan en territorio expansivo y el sector manufacturero en territorio contractivo.

Otros indicadores incluyen los datos de producción industrial de la eurozona para diciembre, que se publicarán el lunes, y el índice de sentimiento económico ZEW de Alemania para febrero, que se publicará el martes. Los datos finales del IPC de enero de Alemania se publicarán el martes y los de Francia el miércoles. Los precios de producción alemanes de enero y los pedidos industriales españoles y los datos de facturación de diciembre se publicarán el viernes.

El Los datos salariales negociados en la eurozona se publicarán el vierneslo que debería reafirmar la expectativa del Banco Central Europeo de una mayor moderación salarial hasta 2026, lo que respaldaría su objetivo de inflación del 2%.

resto del mundo

China entra en sus vacaciones de Año Nuevo, un período que será examinado de cerca ya que la principal prioridad del gobierno para el año sigue siendo expandir la demanda interna. Se espera que durante el auge de viajes anual del Año Nuevo Chino, que comenzó oficialmente a principios de febrero y se prolongará hasta mediados de marzo, Los flujos de pasajeros entre regiones alcanzan un récord de 9.500 millones.

El Los datos de inflación de precios al consumo del Reino Unido que se publicarán el miércoles y los datos de empleo del martes serán los aspectos más destacados de una semana ocupada en el Reino Unido.a medida que aumentan las expectativas de que el Banco de Inglaterra pueda recortar las tasas de interés antes de lo esperado.

Se espera que los datos gubernamentales que se publicarán el lunes en Japón muestren que el producto interno bruto real creció un 0,4% entre octubre y diciembre con respecto al trimestre anterior. Esto se compara con una contracción del 0,6% entre julio y septiembre. Los economistas esperan que tanto la demanda interna como la externa respalden el crecimiento en el último trimestre de 2025.