Mientras tanto, el oro –el refugio por excelencia–, la deuda soberana, las bolsas y buena parte de las divisas han acumulado caídas desde que comenzó la guerra.

En las pantallas de Bloomberg o LSEG, el nuevo primo de ormuz No se mide en lingotes ni en cupones de renta fija.sino en toneladas de aluminio, sacos de fertilizantes y futuros de cacao.

De la energía al dólar (y bitcoin)

La primera ganador indiscutible de la guerra de Irán ha sido la energía.

El cierre de facto del estrecho de Ormuz –la arteria por la que sale del Golfo alrededor de una quinta parte del petróleo mundial y buena parte del gas– ha puesto precio por cada milla extra que los barcos han tenido que navegar desviando sus rutas.

En apenas dos semanas de conflicto, el petróleo Brent, calidad de referencia en Europa, se ha encarecido alrededor de un 40% y ha superado los 100 dólares por barril. Por su parte, West Texas Intermediate ha subido casi un 44%.

Él El salto del gas europeo En el mismo periodo ha rondado el 59%.

Él choque No se ha limitado a los precios de la energía. Ha afectado de lleno a la industria de los fertilizantes, uno de los mayores consumidores de gas del planeta, que ya estaba estresado desde la crisis de 2022.

En cuestión de días, los principales fertilizantes se han encarecido hasta aproximadamente un 34% en los mercados internacionales. El siguiente eslabón de la cadena han sido las materias primas agrícolas.

Aunque la mayor parte de los cultivos de maíz, trigo o soja no pasan por el Golfo, Sí, depende de los aportes de energía. y fertilizantes cuyo precio se fija, en gran medida, en dólares y por shock geopolítico.

El resultado es que, en estas dos primeras semanas de guerra, la soja ha subido alrededor de un 5% y el maíz y el trigo alrededor de un 4%. También han subido los precios del azúcar o del café.

Y, sobre todo, cacao: un producto que ya tenía récords históricos debido a la sequía y las enfermedades de las plantaciones en África occidental. Ahora se le ha añadido un recargo logístico y energético que lo ha empujado en más de un 14% adicional.

Otro de los pocos activos ganadores de estas dos primeras semanas de guerra ha sido el aluminio. probablemente sea el ejemplo más extremo metal electrointensivo.

Producir una tonelada de este metal. requiere una gran cantidad de electricidad y una parte relevante de la capacidad mundial se concentra en las fundiciones del Golfo, que dependen tanto del gas barato como de rutas marítimas estables para importar materias primas y exportar metales.

Con el aumento de los precios del petróleo crudo y el gasel aluminio se ha encarecido poco más de un 9%.

Él último ganador Es el dólar. El índice dólar -que mide la evolución de la moneda estadounidense frente al resto de monedas del mundo- ha sumado casi un 3%.

Él tras verde se ha consolidado como uno de los pocos refugios financieros en esta crisis.

Otro de los pocos ganadores financieros es bitcoin. En pleno castigo de las bolsas y con corrección del oro, la mayor criptomoneda se ha registrado un aumento del 7,2%. El movimiento ha estado acompañado del ethereum, que se ha revalorizado un 8,5%.

El repunte se ha producido tras una corrección muy intensa en los meses anteriores. Además, ha coincidido con la afluencia de dinero institucional a través de nuevos vehículos de inversión y con un marco regulatorio algo más definido para las criptomonedas, especialmente en Estados Unidos.

La paradoja de esta crisis es que el oro, refugio clásico en casi todas las guerras, no ha brillado. El metal precioso acababa de alcanzar máximos históricos en enero, cerca de 5.600 dólares por onza, impulsado por años de compras de los bancos centrales, alta inflación y tensiones geopolíticas acumuladas.

Sin embargo, desde el estallido de la crisis en Oriente Medio, el oro ha perdido alrededor del 3,7%, mientras que el gas, el petróleo, el cacao y el aluminio han encadenado subidas de dos dígitos.

Al menos dos razones Explicar la evolución del metal amarillo. La primera es que buena parte del riesgo geopolítico Ya estaba en precio: El conflicto en Medio Oriente no ha dejado al oro barato.

La segunda es que las tasas de interés, una vez descontada la inflación, han seguido ofreciendo rentabilidades positivas y el dólar se ha fortalecido. En este contexto, un activo que no paga intereses ni dividendos, como el oro, resulta menos atractivo para muchos inversores.

De los bonos a los mercados de valores

Los bonos tampoco se han salvado. los intereses lo que los mercados han demandado para financiar a los grandes estados –desde Estados Unidos hasta Alemania– han aumentado con fuerza en estas dos semanas.

Cuando esa tasa de interés sube, cae el valor de los bonos ya emitidosde modo que la deuda pública también se ha sumado al grupo de activos castigados en esta primera fase del conflicto.

El golpe de la guerra en Irán ha sido aún más evidente en los activos de riesgo clásicos. Los mercados bursátiles mundiales Han encadenado dos semanas en rojo desde el estallido del conflicto.

El mundo MSCIque agrupa a grandes empresas de países desarrollados, acumula pérdidas del 4,8% en ese periodo. El MSCI All Country World —que suma los mercados emergentes— ha caído un 5,2%.

El epicentro del castigo ha estado en Europa y los países en desarrollo.. En estas dos semanas, el Dax alemán ha perdido alrededor del 7,4%; el Cac 40 francés, un 7,8%, y el FTSE 100 británico y el FTSE Mib italiano en torno al 6%.

El Ibex 35 no ha escapado al golpe. Las pérdidas acumuladas desde que comenzaron las hostilidades ha sido del 7,1%.

Casi todo el descenso se explica por la caída del 7% registrada en la primera semana de conflicto, mientras que la caída en esta semana que acaba de concluir se ha limitado al 0,03%.

De hecho, si no hubiera sido por la caída de este viernes, del 0,47% y hasta 17.059,3 puntos, El selectivo español habría acabado la semana al alza.

Los mercados emergentes han profundizado la corrección: el índice MSCI Mercados Emergentes ha disminuido un 8,8%, penalizada por su dependencia energética y financiera del exterior.

Wall Street, por su parte, ha capeado mejor la tormenta. Aun así, los principales índices de la Bolsa de Nueva York también se han puesto en rojo. El Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite han caído entre un 4,7% y un 2,2% en estas dos semanas.