Todo comienza con los datos. Según el INE, en marzo pasado en nuestro país se vendieron 61.295 viviendas, una un 2,2% menos que en el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, lo que parecía impensable hace un año se ha convertido en la norma, ya que las estadísticas muestran caídas desde hace tres meses; Para el conjunto del trimestre, el mercado registró un descenso interanual del 2,6%, cifra que contrasta con el cierre de todo 2025, con un aumento del 11,5% en las transacciones a lo largo del año.

Sin embargo, y como ya se ha adelantado, esta evolución no puede sorprender a nadie que esté atento, pues ya se produjeron contracciones en el número de operaciones en el pasado mes de octubre y en agosto, cuando se registró un descenso del 3,4%, el primero en trece meses. Además, hay que recordar que las estadísticas del Consejo General del Notariado, que son mejores que las del INE, alcanzan cinco meses en números rojos, entre octubre de 2025 y febrero de este año.

Evidentemente el problema radica en la falta de oferta y la incapacidad del sector de la construcción para cerrar la brecha, y así lo confirman los datos de la Estadística desglosados ​​entre vivienda nueva y usada. El mal resultado del pasado mes de marzo se explica principalmente por el desplome de las transacciones de obra nueva, que cayeron un 10,2% interanual; En el acumulado del año, y esto es quizás lo más preocupante, la caída fue 5,3%.

Como ya se ha mencionado, el otro factor clave son los tipos de interés y el agotamiento del periodo expansivo pospandemia. Pese a los precios récord, en el último año y medio el mercado había mantenido el tipo gracias a la relajación de la política monetaria aplicada por el Banco Central Europeo (BCE) a partir de junio de 2024, que liberó un gigantesco pool de demanda latente que se había acumulado en los meses posteriores a la pandemia, cuando el organismo presidido por Christine Lagarde tuvo que restringir el acceso al crédito para frenar la inflación.

Gracias a los tipos de interés hipotecarios medios que estaban por debajo del 3%, 2025 fue un año récord en número de operacionesel mejor desde 2007, pero 2026 apunta en otra dirección, más aún desde el inicio de la guerra en Oriente Medio, que ha provocado una crisis inflacionaria a la que el BCE tendrá que hacer frente. De hecho, el mercado ya descuenta este extremo, y prueba de ello es que a principios de marzo el Euribor registró la cuarta mayor subida diaria de su historia.