SpaceX: las preguntas que el inversor medio debería hacerse – Domingo Soriano
eso ya lo sabemos A Elon Musk le gusta ir a lo grande. Y también que tus apuestas no se queden sólo en palabras. El tipo ha logrado lo que todos decían que no se podía lograr. Desde crear una nueva marca de coches desde cero (la más exitosa del mundo en estos momentos) hasta lanzar cohetes al espacio con éxito. Busque a principios de la década de 2000 lo que se escribió sobre estas dos industrias. A ver si había alguien que pensara que era posible llegar aunque sea a una décima parte de lo que él ha conseguido.
Por eso, cuando esta semana leo los comentarios que hablan de una burbuja ligada a la IA (y sí, también creo que muchas valoraciones son una locura) o que asocian la salida a Bolsa de SpaceX (la mayor de la historia) casi con una estafa para engañar a los incautos, doy unos pasos atrás. Los escépticos sobre las habilidades de Elon deberían ser más cautelosos. Lo soy, incluso cuando pienso que lo que propone no tiene ningún sentido. En ese momento recuerdo que ya me demostró otras veces que el problema es mi falta de imaginación, no la amplitud de sus sueños.
Dicho esto, a amigos, estudiantes, compañeros… que me han preguntado por SpaceX (o, más en general, por las empresas de IA y las salidas a bolsa que se producirán en los próximos meses) les he dicho lo mismo: «No es mi estilo, pero no tengo ni idea». Y no porque no crea en Musk, en que llegará a Marte o que creará una IA que sea capaz. No voy a entrar más en eso, ya lo dije demasiadas veces me demostró que estaba equivocado.
las preguntas
Mi problema es que no tengo una respuesta (o, si la tengo, no me gusta esa respuesta) a las siguientes preguntas:
¿Cuánto vale SpaceX? Volvamos a lo básico. El valor de un activo financiero está determinado por el valor presente (descontado) de sus flujos de efectivo futuros.
Es cierto que, en el fondo, esto es casi como no decir nada. Porque nadie sabe con certeza cuáles serán los flujos de caja futuros de nada. Podemos hacer estimaciones. Y esas estimaciones pueden ser mejores o peores. Pero nadie tiene la certeza. De hecho, de eso se tratan los mercados financieros: personas con visiones diferentes haciendo apuestas sobre cómo serán esos flujos de efectivo futuros.
Por supuesto, aquí no estamos hablando sólo de SpaceX. La incertidumbre afecta también a Apple, Microsoft, Inditex y cualquier otro valor que podamos imaginar. El problema en el caso que nos ocupa esta semana es que esos flujos de efectivo futuros son incluso más inciertos de lo normal. Hablamos de una empresa en pérdidas que tiene una valoración multimillonaria, lo que la sitúa entre las diez más grandes del mundo.
Es decir, nadie sabe cuánto vale algo; pero en este caso sabemos menos. SpaceX no tiene beneficios, por lo que estimar el flujo de caja futuro es incluso más audaz de lo habitual. No caeré en la simplificación de que, al estar en pérdidas, todo es un castillo en el aire. Entre otras cosas, porque en el pasado su equipo directivo ha demostrado que sabe lo que hace en estas etapas iniciales de negocios disruptivos que requieren inversiones muy cuantiosas; Además, hay líneas de negocio (Starlink) que ya generan beneficios. Pero de ahí a la valoración de 2 billones hay un paso enorme que un inversor minorista debería pensar muy detenidamente antes de dar.
Y la semana que viene: ¿subirá o bajará?: En este punto, muchos recién llegados dirán qué tienen que ver las ganancias futuras o sus flujos de efectivo con ello. Que tu intención es comprar, vender, ir en corto o apalancarte y conseguir unos euros en unos días. Me resulta imposible entrar en ese tipo de esquema: esa inversión es un juego de suma cero, en el que la ganancia de uno es la pérdida del otro. No veo ninguna razón para pensar que un inversor español medio vaya a tener mejor información o mejores herramientas para ganarle al mercado en ese juego.
Pero alguien sabrá lo que realmente vale SpaceX, ¿verdad? Sí, los que venden. Aquí mi escepticismo surge no sólo de este caso específico. Más o menos me pasa lo mismo en casi cualquier cotización en el mercado cotizado.
Ya sé de las necesidades de capital y también que es un paso casi obligatorio para empresas de cierto tamaño. Pero al mismo tiempo no puedo evitar pensar que el momento y el precio de la colocación los eligen quienes intentan vender su acción. Seguramente ha habido OPI que han sido un buen negocio para los inversores. Pero digamos que no suele ser el mejor momento para apostar por una empresa. Sí, además, estamos en un debate sectorial muy al alza (sin entrar en burbuja, sí o burbuja, no), con más peligro aún para la rentabilidad futura.
¿No me estoy perdiendo el momento del garaje? No. La retórica sobre nuevas empresas relacionadas con la IA nos habla de un sector que revolucionará nuestro mundo, como la informática o Internet. VERDADERO.
Pero las empresas que han estado acaparando titulares en los últimos meses no son las apuestas de un par de estudiantes universitarios. Son conglomerados enormes, con cuentas de resultados que miles de inversores y analistas analizan cada día y con valoraciones multimillonarias. Otra cosa es si pueden seguir aumentando su valoración (y sí, pueden). Pero olvidemos la idea de descubrir algo que nadie más sabe o la idea del tipo que invirtió 1.000 dólares en una nueva empresa de informática en 1980 y treinta años después se hizo millonario.
Entonces, ¿me mantengo al margen? Aquí tengo que mencionar el más grande. Quizás la enseñanza más valiosa de Warren Buffett es que no hacer nada puede ser lo mejor que se puede hacer la mayor parte del tiempo en los mercados financieros. El Oráculo de Omaha ha utilizado a menudo una metáfora del béisbol, que es difícil de entender desde Europa. Básicamente, la regla dice que un bateador debe golpear la pelota en determinadas ocasiones si no quiere quedar fuera del juego; Si se queda quieto y el lanzador logra colocarlo en la zona de bateo, suma un huelga; al tercero huelgaes eliminado. Bueno, lo que Buffett nos recuerda es que esto no es cierto en el mercado de valores. Es como si tuviéramos miles de huelgas a nuestra disposición. O, lo que es lo mismo, podemos ir a golpear sólo la bola que esté muy clara. ¿Es SpaceX?
Pero mucha gente ganará dinero con la IA, ¿verdad? Sí. Y tal vez también con cohetes y centros de datos en el espacio. La clave aquí es saber quién de todos los involucrados se quedará con la mayor parte del pastel; y si el precio pagado esta semana por el primero en acudir a la oferta de SpaceX merece la pena. Recuerde: una gran empresa, una tecnología revolucionaria, un modelo de negocio disruptivo… todos ellos pueden ser inversiones terribles.
¿Qué pasa si soy el mayor fan de Elon en el mundo? Sin que esto sea un consejo de inversión (como el resto de la columna), a alguien que me dijera que está enamorado de Musk, de su creatividad, de su inventiva, de todo lo que hace… le diría que entonces comprará casi seguro, le diga lo que le digan los demás. Eso sí, con un recordatorio: comprar un poco, para ser socio de tu ídolo, no tiene por qué significar meter el 90% de tu cartera en esa cesta. Con 100 euros también eres socio.
Aviso importante: El contenido de este artículo tiene fines puramente educativos e informativos. No constituye asesoramiento financiero, legal o de inversión. Cada decisión de inversión conlleva riesgos y debe ser evaluada por el usuario o consultada con un profesional certificado antes de tomarla.
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