Naturgy acaba de completar una profunda remodelación de su consejo de administración lo que marca el inicio de una nueva etapa en su gobierno corporativo, caracterizada por una estructura accionarial más sencilla, una distribución de poder más equilibrada y una mayor capacidad para ejecutar operaciones estratégicas.

La salida definitiva de los fondos CVC y BlackRock-GIP del capital de la compañía pone fin a una década en la que el consejo estuvo condicionado por la convivencia de cuatro grandes accionistas con intereses a veces divergentes.

El resultado es un órgano de gobierno mucho menos fragmentado, donde los dos grandes polos de poder se convierten en Criteria, el brazo inversor de La Caixa, presidida por Isidro Fainé, y IFM, con tres representantes cada uno.

Con Francisco Reynés como director ejecutivo, en representación de Criteria Se quedan Isabel Estapé, Enrique Alcántara y Ramón Adellmientras que el fondo australiano IFM cuenta con Jaime Siles, Lars Bespolka y la recién incorporada Anke Groth.

Cuatro escaños que corresponden a perfiles independientes completan el consejo. Se trata de Claudi Santiago Ponsa, Pedro Sainz de Baranda, Helena Herrero Starkie y el fichaje estrella Enrico Letta, ex primer ministro italiano y autor del informe sobre el futuro del mercado único de la Unión Europea.

En total, un consejo formado por 11 miembros, más de la mitad de los cuales representan los intereses de Criteria e IFM, concentrar el poder en menos manos para llegar a acuerdos sobre cuestiones nucleares.

Las decisiones de Naturgy requerirán menos votos a favor

La reorganización va mucho más allá de un simple cambio de nombre. Naturgy ha aprovechado la nueva realidad accionarial para desmontar uno de los mecanismos que más ha condicionado la toma de decisiones en los últimos años: el sistema de mayorías reforzadas.

El consistorio ha acordado eliminar este régimen, vigente desde 2016, para que las decisiones Serán aprobadas nuevamente por mayoría ordinaria, es decir, con la mitad más uno de los votos.

La medida supone un cambio de enorme relevancia para una empresa que aspira a acelerar su crecimiento y ganar capacidad de reacción ante las oportunidades del mercado.

Hasta ahora, determinadas operaciones estratégicas requerían de un amplio consenso que otorgaba capacidad de bloqueo a determinados grupos de asesores.

Con la nueva configuración, el consejo recupera un funcionamiento más parecido al habitual en las grandes cotizadas y elimina posibles vetos procesos internos que podrían frenar inversiones, adquisiciones o grandes movimientos corporativos.

La simplificación del accionariado y la desaparición de estos contrapesos extraordinarios atraen Una gobernanza ejecutiva mucho más alineada con los intereses a largo plazo de los accionistas. que permanecen en la capital.

Letta se une a un comité de inversiones equilibrado

La llegada de Enrico Letta refuerza precisamente esta nueva etapa. Especialista en integración europea, política económica y gobernanza internacional, llega a Naturgy con una sólida red de contactos institucionales y experiencia contrastada en asuntos estratégicos vinculados a la energía y a la competitividad europea.

Su nombramiento cobra especial relevancia por el papel que desempeñará dentro del comité de proyectos de inversión, uno de los órganos con mayor peso específico dentro del marco de gobierno corporativo de la compañía.

Letta se une a una comisión formada por Ramón Adell, en representación de Criteria; Jaime Siles, en representación de IFM; y los independientes Helena Herrero y Pedro Sáinz de Baranda.

El resultado es una composición equilibrada que evita mayorías automáticas y garantiza que las principales decisiones relacionadas con compras y grandes operaciones pasan por un análisis técnico previo.

La función de este comité es especialmente estratégica, ya que se encarga de informar con antelación las decisiones de inversión o desinversión que posteriormente deben llegar al consejo de administración. Actuar, en la práctica, como filtro especializado para evaluar operaciones corporativas relevantes antes de su aprobación final.

Aunque el consejo se reserva la capacidad de prescindir de este análisis previo cuando considera que una operación no lo requiere, la comisión constituye el principal laboratorio donde se estudian las grandes apuestas estratégicas de la energética.

Naturgy dispone de gran liquidez para ser protagonista en el mercado

Y precisamente ahí es donde el mercado centra ahora su atención, porque la remodelación del consejo coincide con una situación financiera extraordinariamente holgada para Naturgy.

En los últimos años, la compañía ha acumulado una importante capacidad de generación de caja y mantiene una posición de liquidez que le otorga un amplio margen para acometer adquisiciones.

Según las cifras correspondientes a 2025, el grupo cuenta con cerca de 10.000 millones de euros de liquidez total y supera los 4.300 millones de euros de efectivo disponible. La cuestión ya no es si Naturgy puede permitirse el lujo de realizar grandes operaciones, sino cuándo decidirá hacerlo.

La simplificación accionarial, la eliminación de mayorías reforzadas y el refuerzo de la comisión de inversiones con perfiles internacionales de alto nivel como Enrico Letta parecen piezas de un mismo rompecabezas.

Un rompecabezas que apunta hacia una empresa más ágil, con menos trabas internas y mejor preparada para ejecutar el crecimiento inorgánico en un sector energético inmerso en plena transformación. La nueva Naturgy ya tiene el consejo organizado, Ahora es tu turno de hacer un movimiento.