La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) ha decidido finalmente tomar la decisión Operación que BBVA quiere lanzar en Sabadellde tal forma que ahora entra en una fase de análisis en profundidad y puede retrasar el calendario que manejaba BBVA para la operación, según ha informado la organización en un comunicado.

La competencia basa su decisión en un «impacto potencial» en el mantenimiento del competencia efectiva en el sector financieroespecialmente el área de servicios bancarios y de pagos. Señala que ambos bancos operan simultáneamente en el mercado de producción y distribución de seguros, en el mercado de fondos y planes de pensiones y en el mercado de gestión de activos.

«A la vista de las circunstancias de la operación y de su potencial impacto en el mantenimiento de la competencia efectiva, la Sala de la Competencia ha resuelto, en aplicación del artículo 57.2.c) de la Ley 15/2007, de 3 de julio, de Defensa de la Competencia, Profundizar en el análisis del expediente en la segunda fase del procedimiento”, añade Competencia.

Por otro lado, recuerda que la apertura de la segunda fase «no prejuzga» las conclusiones definitivas que puedan alcanzarse en relación con la operación de concentración. Afirma que en una primera fase se ha llevado a cabo una investigación «detallada» sobre la situación de la competencia en los mercados afectados, trabajo que redundará en una «mayor eficiencia» en el análisis durante la segunda fase, cuyo objetivo es profundizar en la estudio de la operación.

Asimismo, indica que Tanto Banco Sabadell como otras personas con interés legítimo podrán presentar alegacionesasí como BBVA, que también podrá facilitar más información.

Asimismo, la CNMC indica que solicitará informe preceptivo a las comunidades autónomas en las que la concentración tenga un impacto significativo.

Finalmente, recuerde que su resolución final puede ser autorizar, aceptar compromisos, imponer condiciones o prohibir la operación de concentración.

Fase 3

En los casos en que la resolución del consejo de la CNMC sea de prohibición o subordinación a compromisos o condiciones, la operación pasaría al Ministerio de Economía que, a su vez, podría elevarla en un plazo de 15 días al Consejo de Ministros.

«El acuerdo final [del Consejo de Ministros]que podrá autorizar la concentración con o sin condiciones, deberá adoptarse en el plazo máximo de un mes y podrá solicitarnos un informe», señala Competencia en su página web. Además, la ley indica que el acuerdo final deberá estar «debidamente motivado «.

Asimismo, el Ley de Defensa de la Competencia contempla que el Consejo de Ministros pueda evaluar las concentraciones económicas «teniendo en cuenta criterios de interés general», distintos de la defensa de la competencia, incluyendo factores como la defensa y seguridad nacionales, la protección de la seguridad o salud públicas, la libre circulación de mercancías y servicios en el territorio español, protección del medio ambiente, fomento de la investigación y el desarrollo tecnológico, y garantía del adecuado mantenimiento de los objetivos de regulación sectorial.

Plazos

De haber sido aprobada ahora por la CNMC, la opa habría seguido el calendario marcado por BBVA, donde se estimaba un tiempo de entre seis y ocho meses para conseguir todas las autorizaciones para lanzar la opa y cerrar la fusión a mediados de 2025. .

Sin embargo, con el paso a la segunda fase, la operación puede ser más larga. De hecho, el ministro de Economía, Comercio y Empresas, Carlos Cuerpo, señaló a mediados de octubre que llegar a la fase 2 el calendario «se puede alargar varios meses más, hasta bien entrado el primer trimestre de 2025».

Además, podría generar un problema en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), encargada de analizar y aprobar el folleto de los inversores de la opa. El presidente del supervisor, Rodrigo Buenaventura, ha comentado en varias ocasiones que los inversores tienen dos derechos cuando se trata de una opa: que se lance lo antes posible o tener la mayor información posible.

“Tenemos un problema de tiempo versus completitud de la información. Tenemos que evaluar cuáles son esos dos objetivos, cuál pesa más en cada momento y monitorear el proceso para decidir cuándo debe producirse la aprobación una vez finalizado el proyecto. [o folleto] está completo», afirmó a mediados de octubre en la Comisión de Economía del Congreso de los Diputados.

Por otro lado, esto también afectará a la evolución del canje, ya que, como ya ocurrió a principios de octubre, BBVA tendrá que modificar el precio a pagar a los accionistas de la opa en función de los dividendos repartidos tanto por Sabadell y el propio BBVA.

Cuando Sabadell decide repartir dividendos, BBVA tendrá que ajustar el canje en accionesmientras que si es el banco que preside Carlos Torres el que remunera a sus accionistas, el ajuste se aplicará con un incremento en el pago en efectivo.