El precio del oro supera barreras psicológicas animado por aranceles e incertidumbres
El oro ha alcanzado precios récord. Lleva batiendo precios más altos de manera continuada desde hace meses, en un contexto de incertidumbre internacional que ha beneficiado la cotización del metal amarillo, que ha superado ya el nivel psicológico de los 3.000 dólares por onza. En el mercado español de compraventa eso se traduce en que comprar 10 gramos de oro en forma de lingote cuesta cerca de 1.000 euros (la venta de una moneda de inversión de 10 gramos puede se paga a entre 700 y 800 euros).
Diego Franzin, director de estrategias de cartera en Plenisfer Investments, parte de Generali Investments, opina que no hay previsión de que la escalada de precios se vaya a frenar por el momento, como consecuencia de su papel como activo refugio ante la inestabilidad internacional. La opinión de este experto es generalizada entre analistas y firmas de inversión. «Creemos que el oro va a desempeñar un papel aún más importante en la protección de las inversiones en este clima de incertidumbre y frente a posibles nuevas oleadas de inflación, contribuyendo a estabilizar las carteras», opina Franzin.
Fondos de inversión
Normalmente, el precio del oro suele tener una correlación inversa con la cotización del dólar y la rentabilidad de los bonos estadounidenses. Si se revaloriza el dólar y aumentan los rendimientos de los bonos, la inversión en oro tiende a retraerse. Para Franzin, «esto sugiere que las condiciones fundamentales del mercado del oro han experimentado un cambio estructural debido a varios factores que es probable que persistan». Una de las razones es que en 2024 los precios del oro dejaron de verse penalizados por las ventas masivas de los inversores financieros: los flujos mundiales de ETF (fondos de inversión con respaldo en inversiones en oro) ganan protagonismo. Durante febrero, los fondos cotizados en bolsa de oro globales recibieron un importante flujo de recursos en prácticamente todas las regiones del mundo. De acuerdo con cifras de la ICE Benchmark Administration y WGC (empresa minera canadiense), los vehículos cotizados de oro con respaldo físico a nivel mundial registraron entradas por un total de 9.400 millones de dólares, la cifra más alta desde marzo de 2022. Según estas fuentes, los flujos hacia el mercado estadounidense reportaron saldo neto positivo tras de dos períodos consecutivos de balances negativos, con una de las entradas mensuales más significativas de su historia. Estos movimientos aumentaron considerablemente, hasta un total de 6.800 millones de dólares. Fue la mayor entrada mensual en la región desde julio de 2020.
Demanda creciente
El oro ha adquirido una importancia creciente en las carteras de los inversores. Solo hay que releer lo que pasaba en 2018 en torno al oro para ver de qué manera ha cambiado el contexto. Entre guerras, tensiones comerciales y desequilibrios fiscales -especialmente en Estados Unidos-, así como por la demanda de los bancos centrales, la presión de la demanda de oro parece fortalecerse. Según el Consejo Mundial del Oro, la demanda de oro en 2024 alcanzó las 4.974 toneladas (+1% frente a 2023), con los bancos centrales manteniendo su posición de compradores netos por tercer año consecutivo, comprando más de 1.000 toneladas. Para Franzin, «mientras los bancos centrales se mantengan así de activos, constituirán un sólido pilar de apoyo para los precios del oro».
¿Aranceles al oro y la plata?
En las últimas semanas, se ha producido también un fenómeno nuevo. La amenaza de EEUU de imponer aranceles a todas las mercancías procedentes de Canadá y México ha hecho temer que las importaciones de oro y plata también se vean afectadas, lo que también tiende a encarecer la liquidación física de los contratos de futuros. En consecuencia, el coste de los préstamos de oro (y plata) ha aumentado, al igual que el coste de las posiciones cortas en los principales ETF de metales preciosos que cotizan en EEUU (GLD.US y SLV.US). Además, la especulación en torno a posibles emisiones del Tesoro estadounidense respaldadas por oro ha apoyado aún más los precios del oro.
Contexto internacional
A día de hoy, los expertos apuntan a varios factores que animarán todavía más las compras de oro por parte de los grandes inversores. La India ha decidido reducir los aranceles a la importación de oro y plata, revirtiendo una política vigente desde 2012. Esto podría allanar el camino para un aumento de las compras de la India, el segundo mayor consumidor de oro del mundo. En el caso de China se ha puesto en marcha un mecanismo que permite a los fondos de seguros invertir en oro, lo que podría generar una demanda de aproximadamente 300 toneladas, equivalente al 6,5% del mercado físico anual. Además, los activos de ETF de oro gestionados en China han pasado de unas 50 toneladas en 2022 a 120 toneladas a finales de 2024. El Banco Popular de China también está comprando oro. En el caso de EEUU los aranceles son un elemento que favorece las posiciones cortas en los mercados (especulación intradía). Cualquier nueva amenaza de sanciones financieras por parte de EEUU podría empujar a los países a buscar alternativas al dólar estadounidense, siendo a menudo el oro la primera opción.
Los riesgos también existen
Frente a todos estos elementos que potencian los precios del oro, existen otros que podrían influir en un recorte. Si EEUU decide reducir la oferta de bonos del Tesoro (algo poco probable), eso incrementaría su rentabilidad atrayendo de nuevo a los inversores hacia esta clase de activos a expensas del oro. En el caso de China, si la bolsa se recupera de manera clara puede atraer a los inversores, actualmente refugiados en torno al oro.
En lo que respecta a la influencia del final de la guerra de Ucrania, los expertos prevén que un acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania que incluya la devolución de los activos rusos confiscados podría frenar el impulso del oro, ya que el reciente repunte del oro coincidió con estas confiscaciones de activos.
Consejos de compraventa
En este contexto, las firmas que venden oro aconsejan a los posibles compradores particulares realizar compras escalonadas para minimizar riesgos en los ajustes de precios, que nunca deben menospreciarse. «Con los bancos centrales acumulando oro y un panorama económico cada vez más incierto, los inversores recurren a los metales preciosos como una herramienta para proteger su patrimonio frente a la volatilidad», explica Ugo Leca, experto en Bullion de Catawiki (plataforma de compraventa online con sede en Amsterdam). «El aumento de precios no es una sorpresa; lo que vemos en nuestra plataforma refleja claramente la tendencia general de los mercados globales». Leca aconseja elegir lingotes de cinco gramos de oro o monedas de plata de 1oz para mayor flexibilidad y equilibrar la cartera con oro y plata (que también se ha revalorizado, pero menos).
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