¿Qué esperar de los mercados? Todo dependerá de las políticas adoptadas todos los días en la administración Trump. Esperamos que en El comienzo de la semana las últimas exenciones del presidente son favorables para el mercado. Sin embargo, creemos que podríamos participar en una segunda fase del mercado, para continuar hasta poco después del verano, en la que los datos económicos, los datos comerciales y la parálisis de la Fed afectan negativamente el estado de ánimo de los inversores. Aunque esperamos una desaceleración, en este momento en nuestro escenario base descartamos una recesión. En los últimos 80 años, desde la Segunda Guerra Mundial, hemos vivido 12 recesiones, en las que la caída promedio del S&P 500 ha sido del 24%. En este 2025 se alcanzaron los máximos del índice en febrero pasado, citando a 6144 puntos, lo que nos coloca a un precio de caída promedio a 4,600 puntos que en caso de concreto se convertiría en un nivel de compra muy atractivo para volar las billeteras.

¿Cuáles serán las consecuencias a largo plazo de las tarifas de Trump? Podemos estar en una pausa de 90 días, pero La situación actual se asemeja a los años 70, cuando hubo la mayor situación de cierre en la historia reciente. El entonces presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, retiró el dólar del estándar de oro, implementó una tarifa de importación del 10% e introdujo controles de precios temporales, que generaron una gran incertidumbre, un aumento vertiginoso en los precios y una importante caída en el crecimiento económico.

¿Cómo invertir en un mercado de valores con una situación de Stanner? El S&P 500 sin dividendos prácticamente no cambió entre 1973 y 1982. Sin embargo, Los dividendos salvaron a los inversores, que obtuvieron una rentabilidad total anual de aproximadamente el 5% por añocuyos beneficios provienen principalmente de la reinversión de dividendos.

¿Comportamiento en crisis económicas de empresas con dividendos? En cinco colapsos recientes en el mercado, incluido el estallido de Puntocom, la crisis financiera de 2008-2009, el estancamiento del techo de la deuda federal de 2011, el Covid y el ciclo de aumentos de tasas de interés de 2022, la caída promedio de S&P 500 desde su máximo hasta su mínimo fue de aproximadamente 40%. Sin embargo, la caída promedio de los aristócratas de dividendos, es decir, aquellas compañías que pagan y aumentan su dividendo sin interrupción durante más de 25 años, desde su máximo hasta su mínimo, fue de alrededor del 25%. Hasta el martes, los aristócratas habían caído aproximadamente el 15% de sus máximos recientes, en comparación con el 17% del S&P 500. Según estos cálculos, los aristócratas fueron 10 puntos porcentuales del fondo, mientras que el mercado estaba a 23 puntos de distancia.

Gold, el gran ganador: el refugio de activos, esto si por excelencia, y no los bonos, ha cerrado su mejor semana desde marzo de 2020. El mercado de valores ya no tiene control, y siempre que los medios tradicionales se centren en las fuertes fluctuaciones del mercado de valores, los profesionales observan varios mercados que no son de stock y la tensión que se evidencia a medida que se aceleran las operaciones de venta de acciones. Gold ha reemplazado a VX como un indicador de ansiedad global, alcanzando un nuevo récord. La demanda de los bancos centrales, la inflación, el aumento de la deuda y la debilidad del dólar son catalizadores que podrían continuar promoviendo los precios del oro. Continuamos viendo el oro junto a Bitcoin como dos activos muy recomendados que vale la pena incorporar en las carteras de inversión.

La Semana de Bond: un tema fundamental de la semana ha sido la renta fija. Desde el comienzo de la Guerra Tarifa, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos han tenido un comportamiento más similar a los títulos de deuda de un país emergente que los del poder del primer mundo. Los rendimientos, especialmente la deuda a largo plazo, han aumentado considerablemente en los últimos días. Para explicar las causas más relevantes que este movimiento podría explicar, los fondos de cobertura o la expectativa de recortes de tipo por parte de la Fed se han aludido a la venta de fondos de cobertura. Sin embargo, creemos que la venta de inversores internacionales, agregados a la falta de demanda de estos mismos inversores, es la razón principal de estos movimientos. Donald Trump ha incorporado durante su presidencia una prima política adicional a todos los activos financieros para que el inversor sea compensado por el riesgo actual, De hecho, la percepción del riesgo soberano global de los Estados Unidos es ahora más alta que la de Francia, España y Corea del Sur, y apenas por debajo de la de Italia y Grecia, según CDS hasta 1 año.

Ganadores de la última exención de Donald Trump en equipos electrónicos: esta medida eximiría al 64% de las exportaciones de Taiwán a los Estados Unidos, 44% a Malasia, 33% a Filipinas, 30% a Tailandia y 29% a Vietnam, entre otros. Para China, esto eximiría alrededor del 22% de sus exportaciones a los Estados Unidos. Sin embargo, el domingo por la mañana, los funcionarios estadounidenses minimizaron las exenciones, advirtiendo que estos productos serán recolectados como parte de una investigación gubernamental sobre semiconductores, que es un nuevo golpe para las esperanzas de grandes compañías tecnológicas como Apple, Nvidia y Microsoft. En todo caso, Es mejor tener una tarifa del 25% que una de 145%.

Esperando la temporada de resultados. Los analistas de Wall Street ya están reduciendo sus pronósticos de ventas y beneficios para 2025. Según Factset, Las estimaciones totales de S&P 500 para 2025 fueron de $ 273 a principios de noviembre, justo antes de las elecciones. Actualmente son 267 dólaresY es probable que las reducciones no terminen allí. De hecho, el más negativo, esperan un promedio de $ 258 en beneficios este año, lo que representa una reducción de más del 5 % en comparación con las estimaciones anteriores.

¿Cómo responderá el BCE? El miedo a una guerra comercial ha arrojado la esperanza de que la eurozona se tratara de una recuperación económica en 2025. El optimismo generado por el estímulo fiscal alemán recientemente anunciado se ha evaporado rápidamente y ha sido reemplazado por el miedo a un shock de demanda negativa inminente para la región. Esperamos cuatro 25 recortes básicos de puntos este año, el primero este jueves. A pesar de la expectativa de recortes de tipo, el euro disparó a un máximo de tres años frente al dólar esta semana, ya que los inversores parecen haber abandonado los activos de los Estados Unidos.

¿El dólar continuará bajando? Es probable que la presión sobre el dólar continúe a medida que la incertidumbre sobre las políticas de Trump socava la confianza en la moneda como una reserva mundial. El dólar ha colapsado a un mínimo de tres años frente al euro y ha caído un 4% frente a una canasta de monedas principales de los anuncios arancelarios del «Día de la Liberación» el 2 de abril. El índice del dólar también cayó por debajo de un nivel clave de 100 por primera vez desde julio de 2023. La tarifa caótica política de Trump socava la posición de los Estados Unidos como un refugio seguro, pero además de las tarifas de Trump, las amenazas del presidente ante el estado de derecho y la independencia de la Reserva Federal también pueden dañar el atractivo del dólar. Con el tiempo, esto podría dar lugar a un cambio hacia un sistema en el que las monedas, incluido el euro, desempeñen un papel más importante.

La falta de confianza internacional también se refleja en el turismo: Los visitantes de Europa occidental que se quedaron al menos una noche en los Estados Unidos cayeron un 17% en marzo en comparación con el año anteriorSegún la Administración del Comercio Internacional. Los viajes desde algunos países, incluidos Irlanda, Noruega y Alemania, cayeron más del 20%, según datos de ITA.

El colapso de los precios del petróleo castigó las acciones de Repsol, que se quedaron la semana pasada un 10%, siendo la compañía que sufrió la mayor caída semanal dentro del IBEX 35. Un barril de petróleo cerca de $ 60 puede causar un colapso en las cifras de Repsol, que en 2024 ya ha sufrido un margen de refinación en España desde $ 11.1 por barril a $ 6.6 por barril. Todo esto, a pesar del hecho de que el precio promedio del Brent cayó un 2,17% y al de WTI 2.3%, por lo que la reciente disminución del petróleo crudo y el debilitamiento del dólar mantenido en el tiempo predijeron algunas cifras del segundo trimestre de este 2025 muy mal. A esto debemos agregar que Repsol también vende combustible para aviones, por lo que la posible caída en el turismo también perjudica a la compañía petrolera española, que dado su carácter cíclico puede ser uno de los más volátiles en este mes de abril si la subida de tarifas continúa.

Eventos de mercado prominentes

El Reunión de Tipos de banco central europeo El jueves será el punto más importante de la semana en la eurozonaDado que el calendario de datos es muy pequeño debido a las vacaciones de Pascua, con los mercados cerrados el viernes. El entorno inflacionario ha mejorado aún más desde la última reunión, con la inflación del sector de servicios que ahora muestra una disminución más significativa. Esto, agregado a los crecientes riesgos hacia abajo de crecimiento, Debería preparar la tierra para otros 25 puntos básicos recortados en las tasas de interés oficiales en la reunión del jueves.

Entre los próximos datos económicos Las cifras de ventas minoristas en los EE. UU., Que se publicarán el miércoles, atraerán la mayor atención a nivel macroeconómico del primer poder mundial. Creemos que deberían ser cifras muy sólidas, ya que los consumidores hicieron compras importantes antes de la imposición de tarifas, lo que debería ser suficiente para evitar que el crecimiento del PIB se contraiga en el primer trimestre, aunque creemos que será inevitable a partir del segundo trimestre. Otros datos incluyen aplicaciones semanales de desempleo y el comienzo de la construcción de viviendas en marzo, publicadas el jueves.

A Avalancha de publicaciones de datos en China atraerá aún más atención de lo habitual mientras que los economistas evalúan las consecuencias de la intensificación de la guerra comercial. Ayer se publicaron datos de la balanza comercial del gigante asiático. Las exportaciones a Vietnam y Tailandia llegaron a los registros, mientras que Las ventas a los Estados Unidos crecieron más del 44% desde febrero, superando los 40,000 millones de dólares el mes pasado. Las exportaciones a los EE. UU. Aumentaron casi un 9% en marzo en comparación con el año anterior, después de caer en febrero.

Es posible que Los compradores estadounidenses se han apresurado a importar bienes antes de las tarifas más altas en abrilque promovió drásticamente las exportaciones. Por otro lado, los productores nacionales parecen haber reducido sus compras debido a la preocupación por una posible caída en la demanda externa y un consumo interno aún débil. Mirando hacia el futuro, las exportaciones podrían enfrentar fuertes dificultades

Esto será seguido por las estimaciones del crecimiento económico para el primer trimestre del año, lo que ofrecerá una idea de si el país está en camino de cumplir su objetivo de crecimiento anual de alrededor del 5%. Los economistas predicen que el producto interno bruto de China creció un 5,2 % en el año. Si bien esto representaría una desaceleración con respecto al último trimestre de 2024, sugeriría que el objetivo de crecimiento anual de Beijing está en el camino correcto.

El Banco de Canadá decidirá el miércoles qué hacer con las tasas de interés. La mayoría espera mantener los tipos al 2.75% después de siete recortes consecutivos. Sin embargo, los inversores están aumentando las posibilidades que el banco central elige reducir los tipos nuevamente dada la amenaza que representan los aranceles estadounidenses para la economía del país.