El PIB volverá a crecer en 2025 por encima de la media europea, según las previsiones. Aprovechará el impulso que deja 2024, un año en el que el PIB ha aumentado por encima de las previsiones del Gobierno, superior al 3%, tal y como reflejan los análisis del Banco de España y BBVA Research.

¿Qué pasará el año que viene? Aunque la economía crecerá, su evolución se ralentizará. El rango utilizado por las casas de análisis oscila entre el 2,1% y el 2,5%, coincidiendo con las previsiones del Gobierno.

Sin embargo, no habrá presupuestos para apoyar nuevas políticas económicas, como ya ocurrió en 2024. España entra en 2025 con presupuestos ampliados. El Gobierno de Pedro Sánchez asegura que todavía hay margen para aprobar nuevas Cuentas, pero la falta de apoyo político no apunta al optimismo.

En cualquier caso, la falta de Presupuestos no parece tener mucho efecto en la economía. Los mecanismos de administración interna y las cuentas expansivas de los últimos años han permitido clima la situación al Ejecutivo sin mayores consecuencias.

Pese a ello, no tener Presupuestos impide al Gobierno central elevar los límites de gasto. Además, a la espera de cerrar un acuerdo con Junts, queda por actualizar la senda fiscal (límites de déficit y deuda pública).

De cara al año 2025, El crecimiento se verá sustentado por el empleo y el consumo interno.con un buen impulso de la inversión que compensará el menor impulso del gasto público, según las previsiones del Banco de España.

Por otro lado, los precios seguirán su senda de moderación. La inflación pasará del 2,9% en 2024 al 2,1% en 2025. En este caso la clave serán los precios de los alimentos, cuyos aumentos se están desacelerando cada vez más.

En este escenario, La vivienda se posiciona como el principal peligro interno para la economía española.

La escasez de viviendas está provocando que los precios tanto de compra como de alquiler se disparen año tras año. Y esto provoca que las familias no aumenten tanto su consumo como antaño y piensen más en el ahorro.

¿A cuánto ascenderán estos aumentos en 2025? Depende. Los análisis de CaixaBank, Fotocasa e Idealista apuntan a aumentos que oscilan entre el 4% y el 12%. En cambio, en el caso del alquiler las subidas no bajarán de los dos dígitos.

¿Habrá una guerra comercial?

La economía española también se enfrenta la incertidumbre comercial generada por los cambios en la Casa Blanca. Por ahora, el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, ha prometido que Todos los productos mexicanos y canadienses se verán afectados por aranceles del 25% en represalia por el flujo de drogas y la inmigración ilegal.

Asimismo, ha contemplado un impuesto extra del 10% a los productos procedentes de China hasta que el país detenga el flujo de fentanilo hacia Estados Unidos. Con ello, la tasa que grava las importaciones provenientes del gigante asiático se elevaría al 60%.

El republicano ha mostrado su intención de imponerse Aranceles del 10%, o incluso del 20%, sobre todos los productos importados.. Es en este apartado donde podrían entrar los productos europeos.

Pero, al menos hasta ahora, es sólo una amenaza. Trump ha exigido a la Unión Europea compensar su enorme desequilibrio comercial con Estados Unidos mediante compras «a gran escala» de petróleo y gas para evitar la imposición de aranceles.

«Le dije a la Unión Europea que deben compensar su tremendo déficit con Estados Unidos comprando nuestro petróleo y gas a gran escala. De lo contrario, ¡¡¡se aplicarán ARANCELES!!!», advirtió Trump a través de su perfil en Truth Social red.

Durante la campaña electoral, en un mitin celebrado en Pensilvania a finales de octubre, el magnate llamó a la Unión Europea (UE) “mini China”. «No compran nuestros coches. No compran nuestros productos agrícolas. Venden millones y millones de coches en Estados Unidos», subrayó.

Efectos de los aranceles

Para el equipo de analistas de Schroders, “el impacto de los aranceles de Trump será limitado”. Al hacer esta afirmación se refieren a un análisis de la London School of Economics (LSE), que estima el efecto de los tipos sobre una reducción del 0,2% del Producto Interior Bruto (PIB) de la UE.

Por su parte, el bloque europeo “aboga por una distensión, y la presidenta de la Comisión Europea (CE), Ursula von der Leyen, sugiere que Europa podría mitigar las amenazas arancelarias aumentando las compras de gas natural licuado (GNL) a Estados Unidos. Unidos”, apunta la firma.

El directivo Fidelity sugiere una aplicación parcial de los aranceles propuestos por los republicanos Reduciría el PIB de Alemania y de la eurozona hasta en medio punto porcentual.

Suponen que “los tan debatidos aranceles (60% para China y 20% para el resto del mundo) son porcentajes máximos destinados a las negociaciones que puedan tener lugar si la nueva Administración estadounidense continúa con sus objetivos proteccionistas. Las tarifas que surjan pueden ser más bajas”.

Menos recortes de la Reserva Federal…

A la espera de que Trump asuma el cargo y comience a desplegar su política económica, es decir, apruebe o no los aranceles prometidos, La Reserva Federal (Fed) ha sido más cautelosa con la senda de bajada de tipos.

Después de recortar los tipos de referencia en 100 puntos básicos en 2024, hasta el rango entre 4,25% y 4,5%, El banco central estadounidense ha reducido las caídas previstas hasta 2027.

Exacto, los miembros de la institución. Esperan que los tipos de interés acaben 2025 en el 3,9%. En septiembre, los banqueros centrales anticiparon que los tipos de referencia terminarían el año próximo en el 3,4%.

Por tanto, la nueva hoja de ruta contempla un recorte conjunto de 50 puntos básicos el próximo año o dos recortes a razón de 25 puntos básicos cada uno, el movimiento más habitual que llevan a cabo los bancos centrales.

Los miembros de la Fed esperan Los tipos de referencia se sitúan en el 3,4% a finales de 2026. (frente al 2,9% estimado en septiembre) y al 3,1% en 2027 (frente al 2,9% anterior).

Con estas expectativas, los analistas del Bank of America esperan que la Fed ejecute dos recortes de tipos en 2025, aunque advierten de que “Los riesgos se han inclinado claramente hacia menos (no) recortes”.

En el directivo de Abrdán esperan que, después pausar las caídas en enero, La Fed llevará a cabo tres recortes el próximo año, aunque como en el caso del Bank of America, advierten de que “los riesgos se inclinan hacia un número aún menor de movimientos”.

Los expertos de AXA IM creen que «el aparente impulso más fuerte de la economía», combinado con sus «expectativas sobre las acciones políticas que tomará la próxima administración, restringirán el margen de la Reserva Federal para flexibilizar el próximo año».

De hecho, predicen que la institución que preside Jerome Powell recortará los tipos de referencia solo una vez en 2025. Esperan que el descenso llegue en marzo, hasta el 4,25%, pero aceptan que su previsión puede variar dependiendo de la magnitud de la política de la nueva Administración estadounidense.

La situación que afrontará la Fed en 2025 Es totalmente diferente a lo que enfrentará el Banco Central Europeo (BCE). Después de recortar cuatro veces los tipos de referencia -100 puntos básicos en total, dejando la facilidad de depósito en el 3%-, la institución presidida por Christine Lagarde podría acelerar el ritmo de recortes en los próximos doce meses.

…Y más del BCE

Con menos inflación –el BCE ha reducido su previsión al 2,1% en 2025– y menor crecimiento – ha moderado en dos décimas su estimación de crecimiento para el próximo año, hasta el 1,1% – la autoridad monetaria podría verse obligada a bajar los tipos de referencia más de lo previsto.

En AXA IM reiteran que “los riesgos son a la baja y, por tanto, El BCE podría decidir ser más agresivo con un recorte de tipos de 50 puntos básicos en algún momento». Esperan que el precio del dinero en la eurozona alcance el 1,5% «a finales de 2025 a más tardar».

Es el mismo escenario que contemplan los expertos de Fidelity. El gerente anticipa que el guardián del euro recortará los tipos rápidamente al 2%, seguido de una flexibilización gradual hasta el 1,5% a finales de 2025.

«Los aranceles más agresivos amenazan con desencadenar una flexibilización adicional y acelerada, aunque el banco central tendrá que estar alerta ante una posible debilidad de la moneda frente al dólar», añaden.

En Bank of America también comparten la previsión de que el BCE reducirá los tipos de interés hasta dejar la facilidad de depósito en el 1,5%. Es decir, 150 puntos desde tu nivel actual. «La orientación implícita de que los tipos caerán, quizás por debajo de neutral, es clara», subrayan.