Los datos semanales sobre el gasto de los hogares siguen siendo sólidos; Los datos diarios de viajes aéreos siguen siendo sólidos y los datos semanales de demanda hotelera siguen siendo sólidos. Un análisis conjunto de todos los indicadores diarios y semanales disponibles públicamente no muestra signos de destrucción de la demanda.

Los mercados están reaccionando exageradamente a lo que probablemente será un período de volatilidad de cuatro a seis semanas que, en última instancia, dará paso a un largo ciclo de estabilidad en los mercados petroleros, las cadenas de suministro y la geopolítica. La región del Golfo se volverá más estable y aún más integrada a la economía global.

Para los bancos centrales, el aumento de la inflación resultante del aumento de los precios del petróleo será temporal; Una vez finalizado el conflicto, los recortes de tipos por parte de la Fed se volverán a descontar y los tipos a largo plazo caerán.

En resumen, el «shock» de Irán No es lo suficientemente grande como para compensar los fuertes vientos de cola que impulsan la economía debido al gasto en IA, el renacimiento industrial y las políticas fiscales expansivas.

El retorno del mercado

Ya analizamos el pasado lunes que el mercado se mueve en base a los titulares -y más en las circunstancias actuales de alta volatilidad-. Y fue precisamente ese día cuando Trump sorprendió con un mensaje anticipando que las negociaciones con Irán volvían a encarrilarse, lo que provocó un espectacular retorno de las negociaciones. bolsas Europea: de caer casi un 3% subió más de un 2%.

Este tipo de movimientos intradiarios no son comunes y suelen ser una buena señal de que el mercado ha tocado fondo. Las estadísticas muestran que, en las pocas ocasiones en las que se han producido movimientos tan bruscos, la bolsa ha tenido un comportamiento muy positivo en los meses siguientes. Es algo parecido a lo que ocurrió a finales de 2020 con el anuncio de la vacuna Covid o a finales de 2023 con Ucrania.

Movimientos de esta magnitud son señal de que la noticia que los motiva cambia el rumbo del mercado y, además, pilla a todos con mal pie.

Una solución acordada y de corto plazo al conflicto en Oriente Medio sigue siendo el escenario central. Más allá del ruido –y de la propaganda–, es la salida lo que más interesa a los actores principales. Estados Unidos ya ha mostrado sus cartas y no está dispuesto a prolongar mucho más esta situación por el impacto que tienen en la opinión pública las subidas de precios y tipos de interés.

Irán, aunque ha comprendido la medida, no está en condiciones de endurecerla: materialmente está muy deteriorado y no puede correr el riesgo de perder el control del petróleo. El resto de actores tampoco tienen incentivos ni capacidad para prolongar el conflicto.

Así, aunque los titulares siguen marcando las idas y venidas del mercado, sólo hay una salida, y eso se traduce -como ya anticipó la vuelta del pasado lunes- en subidas de las bolsas en las próximas semanas.

lo hará bien

Respecto a qué funcionará bien cuando la situación cambie, la respuesta es sencilla: lo que ya ha ido bien funcionará bien, porque las circunstancias no se verán alteradas sustancialmente por la subida temporal del precio del gas y del petróleo.

Probablemente volvamos al punto de partida antes del 1 de marzo, cuando ocurrió el ataque. Entonces los dilemas eran diferentes. El principal problema de la bolsa mundial era el peso de un puñado de empresas –las conocidas como ‘magníficas’- en los índices globales y sus valoraciones. Hoy las valoraciones ya no son las mismas, pero persisten las dudas sobre su capacidad para monetizar las enormes inversiones que están haciendo en centros de datos.

Él dólar Probablemente retome el camino recorrido en las últimas semanas y continúe su tendencia a la baja. En las bolsas europeas seguirá destacando lo que ya brillaba y, en concreto, los bancos son los que más pueden beneficiarse de la subida del Euribor, sin que el resto de métricas se hayan visto alteradas.

Por último, también es previsible una fuerte corrección del petróleo y sus ‘proxies’. La idea es simple: si, con todo lo que está sucediendo, el precio del crudo se mantiene en niveles que no son precisamente suficientes, cuando la situación se aclare –que se aclarará más– la caída podría ser muy significativa, con todo lo que ello implica para la economía mundial.

Por tanto, lo más sensato es no correr detrás de lo que está funcionando bien en los últimos días al calor de los titulares que persigue el dinero global, y preparar las carteras para cuando todo esto acabe, que –como sigo repitiendo– será más pronto que tarde.