Entre los altos ejecutivos de la entidad, según las fuentes consultadas, existe la creencia de que existe una base para continuar con la operación por dos razones. Primero, el escenario de que el gobierno prohibió la fusión era algo ya contemplado en la entidad financiera hasta el punto de que pensaban en esperar a que un nuevo gobierno ejecute la fusión. Lo que no se esperaba es que fue en este momento el ejecutivo de Pedro Sánchez impuso el veto a la unión después de la OPA, ni que se extendió durante al menos tres años.

En segundo lugar, entre las razones para creer que la intervención del gobierno puede asumir son los cálculos de las sinergias. Como BBVA siempre se ha comunicado, el valor estimado de las sinergias asociadas con la fusión de ambas entidades equivale a 850 millones de euros.

De esta cantidad, 750 millones son de costos operativos, dentro de los cuales 450 millones ingresan principalmente y otros 300 millones para ahorros de personal. Los otros 100 millones están ahorrando costos de financiación. Y el banco vasco siempre ha insistido, y esto se refleja en su propio sitio web informativo en la OPA, que «incluso sin fusión, la operación sigue siendo atractiva porque la mayoría de las sinergias se lograrían».

Algunos analistas sugieren que BBVA tendrá que reducir los cálculos debido al veto del gobierno a la fusión después de la OPA. En el banco nunca han estado en esa tesis de que las sinergias serían Vanis, al menos hasta ahora.

Según las fuentes financieras, el ahorro de personal quizás sea el más cercano desde entonces, aunque no se les prohíbe decir adiós, la verdad es que sin fusión no sería necesario emprender un enorme. En cualquier caso, recuerdan que hay fórmulas para perder peso la plantilla que no suponen un archivo de trabajo y que permitiría ahorros aquí. En el caso de ahorros para la tecnología, las fuentes sugieren que, aunque no integraron las plataformas, podrían romper los acuerdos que Sabadell tiene y convertirse en todo un servicio de BBVA.

Sí, hay ciertas dudas sobre un punto específico de intervención gubernamental en el mercado. El acuerdo del Consejo de Ministros establece que ambas entidades deberán tener una personalidad legal y herencia legales separadas, pero también cada una debería tener su propia «autonomía».

El problema aquí estaría en qué medida BBVA debería dar «autonomía» a Banco Sabadell, ya que es algo que no está bien especificado. Se deben establecer salvaguardas para que, aunque ambos bancos estén bajo un control efectivo de los vascos, la entidad catalana toma decisiones comerciales y comerciales independientes. Las fuentes financieras enfatizan que dentro Bbva Ya existe una autonomía en las estrategias comerciales en cada gran subsidiaria que tienen, y pone a Turquía como ejemplo, con una notable decisión autonomía de día a día.

El consejo decidirá

La decisión final sobre si continuar o no con la OPA caerá en cualquier caso en la Junta Directiva. El mercado espera que se convocará pronto para adoptar una decisión que aclare el futuro de esta operación que ha estado en marcha desde mayo de 2024.

BBVA, a través de su presidente Carlos Torresha estado a cargo de dejar todas las opciones para ese cónclave. Como la entidad misma confirmó ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el banco está evaluando si las condiciones del gobierno le permiten avanzar o, por el contrario, sería mejor renunciar.

Al mismo tiempo, en las últimas semanas, Torres también advirtió al ejecutivo que tienen la posibilidad de ir a la Corte Suprema para impugnar la intervención al comprender que la ley no permite endurecer las condiciones. Eso, sin embargo, podría retrasar aún más a OPA.