En medio de la tensión geopolítica por la guerra en Irán y la subida del petróleo, Wall Street mantiene la calma a pesar del riesgo: Mientras el crudo se mantiene elevado por el cierre del Estrecho de Ormuz, los índices se mantienen prácticamente en máximos, lo que alimenta el debate sobre si el mercado ignora la crisis o ya incorpora su impacto.

El 8 de marzo, tras la primera semana de conflicto, el Dow Jones cerró en torno a los 47.700 puntos, el S&P 500 en 6.780 y el Nasdaq en 22.700, en un contexto de alta volatilidad. Ahora, los tres índices superan ampliamente esos niveles: el Dow cerró ayer viernes en 49.499 enteros, el S&P 500 en 7.230 y el Nasdaq en 25.114 (un 3,8%, un 6,6% y un 10,6% más, respectivamente) pese a la falta de avances concretos en las negociaciones con el país persa y el cierre del estratégico enclave marítimo. De hecho, el S&P 500 y el Nasdaq registraron en abril sus mayores ganancias mensuales desde 2020, en medio de la oscilación del mercado de valores debido a la pandemia.

El avance está liderado por el sector tecnológico, con sólidos resultados trimestrales para algunas de las ‘Big Tech’ (Alphabet, Apple, Microsoft y Meta, publicados esta última semana) e incrementos para empresas relacionadas con la Inteligencia Artificial (IA) y los semiconductores.

Sin embargo, la sostenibilidad de este ‘rally’ está en duda, con información que sugiere que OpenAI, que no cotiza en bolsa y no está obligada a presentar resultados, puede no haber alcanzado sus objetivos de ingresos y usuarios. El episodio reaviva el debate sobre si las inversiones masivas en IA (las grandes tecnológicas planean gastar unos 700 mil millones de dólares en gastos de capital este año) se traducirán en beneficios reales. «El hielo es muy fino y la correa muy corta», dice el analista Dan Morgan al Wall Street Journal, advirtiendo que «cualquier signo de debilidad en el sector puede provocar fuertes ventas».

Michael Hartnett del Bank of America cree en un informe que «La concentración en un pequeño grupo de megacaps hace que el mercado sea más frágil ante cualquier corrección»mientras que Dave Lee de Bloomberg es más optimista y señala que «una burbuja de OpenAI no tiene por qué significar una burbuja para todo el ecosistema de IA».

La inflación, el elefante en la habitación

La aparente resistencia de Wall Street convive con la preocupación por el impacto del petróleo, cuyo repunte reaviva los riesgos de inflación. Esto lleva al mercado a anticipar que la Reserva Federal (Fed) tardará más en bajar los tipos -el miércoles pasado los volvió a mantener sin cambios-, mientras la bolsa afronta el impacto de una política monetaria aún restrictiva.

«Lo que hemos visto últimamente es la capacidad de los mercados de mirar más allá»dijo a Efe el vicepresidente de la Bolsa de Nueva York, Michael Harris, tras una rueda de prensa en la que defendió que los parqués están demostrando «resiliencia y capacidad de adaptación».

Según Harris, las empresas están acudiendo con fuerza a los mercados de deuda y de capitales, lo que refleja que «el sistema americano sigue funcionando como un gran punto de encuentro entre capital e inversión, incluso en entornos inciertos».

Sin embargo, el contexto geopolítico introduce matices a esa visión: en el mercado de deuda estadounidense, los bonos del Tesoro reflejan incertidumbre, con el rendimiento del bono a diez años en torno al 4,38% y el rendimiento del bono a dos años por debajo del 3,9%.

La curva de tipos, que mide la diferencia entre ambos plazos, mantiene «una pendiente contenida, en niveles superiores a la media de la última década, aunque por debajo de los máximos de 2023 en plena crisis bancaria regional», señala la cadena CNBC.

En activos refugio, el oro continúa cerca de máximos recientes, mientras que la plata acompaña el movimiento alcista pero con mayor inestabilidad. El Bitcoin ronda los 78.317 dólares, muy por encima de los niveles de hace dos meses.

Y el VIX, conocido como «índice del miedo», ronda los 15-17 puntos, una lectura inferior a la registrada en otros episodios de tensión, como el inicio de la guerra en Ucrania, cuando superó los 30 puntos.

Los inversores no prevén un escenario de máximo estrés financiero, pero si el petróleo se mantiene alto, la Fed tendrá muy poco margen para relajar la política monetaria, lo que, según los analistas de CNBC, Podría implicar que el mercado está «infravalorando el riesgo geopolítico», especialmente si el repunte del petróleo continúa en el tiempo.