El resultado fue una decouple visible entre el precio de los futuros y el lugar global, que se conoce técnicamente como base, con una prima intradiaria que excedió los $ 100 por onza y un máximo de $ 3,534/oz en contratos estadounidenses.

Para comprender por qué un arancel de barra física dispara el futuro, es conveniente ir a los detalles operativos. El contrato de Comex es en última instancia, Un compromiso de entrega de metal en formatos estandarizados.

Si el acto de importar estas barras lleva a un costo tarifa significativo, el precio de llevar metal al punto de entrega y el futuro incorpora esa prima como parte del costo de reemplazo. De ahí el ensanchamiento del Dritte Comex-London y la dislocación del mecanismo EFP (intercambio por físico) que normalmente arbitraza ambos lugares.

La tarifa no hace que el oro sea más caro; El oro está encantado en los Estados Unidos y, por extensión, el activo subyacente del futuro. UBS ya advirtió que, si la tasa se consolidara, el primo de Comex frente a Londres tendería a expandirse y los arbitrajes aparecería para refinerías o centros alternativos, lo que cuestiona la centralidad de Nueva York como había desde entonces, si la base se vuelve inestable o muy costosa para cerrar, productores, productores, productores, productores, productores. Los bancos y los grandes usuarios buscarán liquidez y margen en otros centros.

La tarifa actuó como un catalizador en un mercado en el que los bancos centrales y los compradores asiáticos ya estaban manteniendo la demanda estructural

El golpe a Suiza es específico y material. El país es el nodo de refinación y re -exportación más grande del mundo; Gran parte del metal que termina en las cámaras estadounidenses atraviesa sus plantas.

Una tarifa dirigida precisamente a los formatos más utilizados para la entrega en CAMEX —Kilo y 100 oz, erosiona el incentivo para enviar metal a los EE. UU., Estrese los equilibrios de inventario de los concesionarios y fuerzas para reconfigurar las rutas logísticas.

El debate en Berna ya es un político: cuánto debe expuesto la economía suiza a una cadena de valor que, aunque proporciona ingresos y equilibrio comercial, Lo convierte en un blanco fácil de la política comercial estadounidense.

La reacción de precio fue, por lo tanto, tanto micro como macro. Micro, para la prima de entrega y el pánico operativo en la cobertura; Macro, porque el oro vino con el viento de la cola: inflación menos domesticada de lo que sugirieron los titulares, Deuda pública en máximos históricos y la expectativa cada vez menos clara de los recortes de tipo.

La tarifa actuó como un catalizador en un mercado en el que los bancos centrales y los compradores asiáticos ya mantenían la demanda estructural. Por lo tanto, se entiende que, a pesar de que el punto SPASE COMEX se moderó desde el pico intra-doming, el nivel absoluto de precios permaneció elevado.

En los últimos 18 meses, el precio spot ha revalado más del 50%

La pregunta sobre la calidad de este rally permanece. ¿Es un máximo histórico apoyado por un shock arancelario saludable? La respuesta honesta es que solo la tarifa Ha acelerado un movimiento respaldado por los fundamentos que trascienden el episodio.

Las cifras de la semana demuestran la fragilidad del andamio institucional del precio, pero también reafirman que el oro ha recuperado, por primera vez en décadas, un núcleo de función de activos en carteras institucionales más allá del mero seto táctico.

En los últimos 18 meses El precio spot ha revaluado más del 50%largo, en el activo más rentable solo superado por Bitcoin.

En resumen, las barras de 1 kg y 100 oz no hacen oro alcista; Hace que sea más costoso y complejo que sea importante para cumplir con el contrato. Si bien esa fricción no se disipa, la base será un activo de riesgo para administrar y una fuente de ingresos para aquellos que pueden arbitrarla.

Y aunque el ejecutivo termina aclarando y retomando el camino, el mensaje es si en la era de la política comercial táctica, Ni siquiera los mercados de refugios pueden tomar la estabilidad de sus reglas.