Gigantes como Blackstone, KKR o Apollo somatizan en bolsa la crisis del capital riesgo
La crisis mundial del capital riesgo, con un atasco en la venta de participadas, dificultades para captar nuevos fondos y menores rendimientos, está pasando factura a las empresas. los grandes gestores de capital privado que cotizan en bolsa, donde están reflejando la debilidad y la incertidumbre del sector.
Después de un 2021 donde el capital riesgo y las fusiones y adquisiciones alcanzaron una actividad récord, la industria se ha ido desinflando poco a poco. La fuerte subida de los tipos de interés de 2022 a 2024 hizo que el sector fuera menos atractivo en comparación con la renta fija tradicional y detuvo las operaciones corporativas.
Y, aunque los tipos han caído en el último año y medio hasta niveles más normalizados, en torno al 2%, el capital riesgo no ha conseguido levantar cabeza. Ahora compite contra un mercado de valores en máximos históricos y bonos que siguen llenando las carteras de los inversores.
Basta con mirar la somatización que les gusta a los gigantes del capital privado Blackstone, KKR o Apolo Están experimentando en la bolsa, reflejo de esta crisis.
la acción de Blackstone pierde un 23,5% desde su máximo histórico en noviembre de 2024. Las acciones de KKR han caído un 22,5% desde enero de este año. Los valores de Apollo han caído un 22,3% desde diciembre pasado, cuando alcanzaron su punto máximo. No son los únicos.
El Carlyle Group cae un 16,2% desde septiembre de 2024. Mientras que Ares ha visto desaparecer un 16,5% de su cuota desde enero, y TPG un 12,7% desde noviembre del año anterior. Todos ellos son fondos americanos.
Pero de este lado del Atlántico la foto es bastante parecida. Los británicos CVC, que debutó en la Bolsa de Ámsterdam en la primavera de 2024, pierde ya un 39,2% desde febrero.
La gran operación: Apolo y Atleti
La última gran operación de capital riesgo en España se viste de colores rojiblanco. Apollo se ha convertido en el accionista mayoritario del Atlético de Madrid, mientras que Miguel Ángel Gil, Enrique Cerezo, Quantum Pacific Group y los fondos gestionados por Ares Management seguirán siendo minoritarios. El conjunto madrileño no hizo públicos los términos económicos de la operación, pero fuentes del mercado apuntan a que el capital social adquirido por Apollo Sport Capital sería del 55%.
Según varios expertos consultados, esto «No es volatilidad, es descomposición estructural».
«El método del capital privado se basaba en un apalancamiento barato, una ampliación de los múltiplos y una mejora operativa. La realidad hoy es que la deuda es cara, escasa y a corto plazo; los múltiplos se desploman en casi todos los sectores y las mejoras operativas no compensan la caída de los márgenes», resume Félix Bahón, ex consultor financiero.
Y agrega: «Las tres patas del modelo han fallado al mismo tiempo. Y esto sólo ocurre al final del ciclo».
Muchos de estos gigantes, así como los fondos medianos, están tratando de cambiar su estrategia del capital privado al deuda privada, para intentar captar parte del negocio de desintermediación bancaria y así resistir en un panorama ahora más centrado en la financiación y refinanciación de deuda.
También abren el marketing a grandes inversores institucionales a los pequeños ahorradores que, gracias a la nueva normativa de la UE, ahora puede ingresar fondos alternativos o ilíquidos a partir de 10.000 euros con determinadas condiciones. Siempre que el cliente reciba asesoramiento financiero y si el patrimonio privado no pesa más del 10% de su patrimonio total.
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