La capacidad de tomar buenas decisiones con el capital de una empresa ha marcado la diferencia entre las empresas que han logrado crear valor durante décadas y los que han permanecido estancados. Reinvertir beneficios, reducir deuda, acometer adquisiciones o recomprar acciones son algunas de las decisiones que han definido la trayectoria de grandes grupos empresariales tanto en España como en el resto del mundo.

En este sentido, el Responsable Comercial de Amiral Gestión para Iberia, Pablo Martínez Bernalaseguró en el programa Con fines de lucro desde esRadio que la capacidad de «asignar capital» ha sido el elemento común de algunos de los equipos directivos más exitosos de la Península Ibérica. El director de Amiral Gestión ha presentado el libro junto a Luis Fernando Quintero Los outsiders ibéricosun trabajo coordinado con Christian Freixout e inspirado en Los forasterospor William Thorndike.

Durante la entrevista, Martínez Bernal detalló cómo el libro analiza ocho empresas ibéricas que entre 2008 y 2018 han destacado por su creación de valor en el mercado de valores y por las decisiones tomadas por sus equipos directivos. Entre ellas se encuentran Inditex, CIE Automotive, Vidrala, Viscofan, Miquel y Costas, Ingotes Especiales, Corticeira Amorim y Barón de Ley.

Cinco decisiones clave de una empresa

A lo largo de la conversación, el coautor del libro ha detallado cuáles han sido las cinco grandes alternativas que tiene una empresa a la hora de utilizar el capital que genera: reinvertir en crecimiento orgánico, realizar adquisiciones, distribuir dividendos, reducir deuda o recomprar acciones. En este sentido, Martínez Bernal ha puesto a Inditex como ejemplo para ilustrar la importancia del crecimiento orgánico.

Como se explica, Zara ha experimentado un “crecimiento 100% orgánico” y ha construido su ventaja competitiva gracias a decisiones estratégicas ligadas al modelo fast fashion y a la logística. «El cliente medio de Zara iba 16 veces al año y el cliente de la competencia iba seis», recordó durante la entrevista.

En el caso de CIE Automotive, el autor ha destacado la estrategia de adquisición de empresas. Según ha explicado, la compañía ha comprado «más de 70 empresas» y ha conseguido integrarlas manteniendo sus estándares operativos y financieros. También ha defendido que la deuda no ha sido negativa en sípero depende del uso que se le dé. «La flexibilidad financiera y la solvencia son un activo esencial», explicó.

Sin embargo, uno de los aspectos más extensos de la entrevista giró en torno a la distribución de dividendos. En concreto, ha sostenido que muchas empresas que reparten dividendos elevados «no crean valor a largo plazo para los accionistas». «Berkshire Hathaway nunca ha distribuido dividendos y el accionista probablemente esté encantado», señaló. Además, el autor ha advertido que centrarse únicamente en el rendimiento de los dividendos puede llevar a hacer malas decisiones de inversión. En ese sentido, ha defendido las recompras de acciones como una herramienta más eficiente en determinados contextos.

Durante la conversación también citó el caso de Barón de Ley, cuyo capítulo él mismo escribió en el libro. El autor ha recordado la figura de Eduardo Santos Ruiz, a quien ha definido como «el mayor recomprador de acciones propias de la historia de la Bolsa española». Según dijo, Santos Ruiz consiguió transformar una empresa ligada al sector vitivinícola aplicando «disciplina financiera» y una estrategia continuada de recompra de acciones hasta concretar una opa.

Warren Buffett y Charlie Munger

Sin embargo, la entrevista también ha abordado las enseñanzas de Warren Buffett y Charlie Munger, dos referentes constantes en la obra. En este sentido, Martínez Bernal ha explicado que Munger tuvo una influencia decisiva sobre Buffett al convencerle de que abandonar negocios mediocres y centrarse en empresas de alta calidad. «Pague un poco más por negocios excelentes y extraordinarios», resumió la filosofía de Munger.

El autor también ha defendido que muchas de las ideas presentes en el libro son aplicables no sólo a grandes empresas, sino también a pequeñas empresas y autónomos. Asimismo, ha insistido en la importancia de los «modelos mentales» y de evitar errores antes que buscar fórmulas perfectas.