Hoy inversores Buscan un acceso temprano al mito. Comprar el futuro antes de que tenga cuenta de resultados y, si es posible, incluso antes de que alguien pueda explicar claramente dónde termina la tecnología y comienza la fe.

Las salidas a bolsa previstas de SpaceX, OpenAI y Anthropic Tienen esa cualidad religiosa. No son simples salidas a bolsa. De consolidarse las cifras de las que se ha hablado, el mercado no estaría ante tres operaciones corporativas, sino ante la reapertura total del templo de las valoraciones imposibles.

El argumento oficial será que finalmente el inversor podrá comprar inteligencia artificial en su forma más pura. Hasta ahora compraba Nvidia, semiconductores, centros de datos, energía, iCloud o fabricantes de servidores. Compró los picos y palas de la fiebre del oro. Ahora te dirán que puedes comprar el oro.

Las cifras explican la magnitud del vértigo. Con una valoración de 1.750 millones de dólares, SpaceX estaría cotizando, según los datos que circulan, a más de 90 veces sus ingresos si se toman como referencia unas ventas anuales de unos 19.000 millones.

Nvidia, la empresa que mejor ha monetizado hasta el momento el ciclo de la inteligencia artificial, cotiza hoy a 20 veces el mismo múltiplo y además es enormemente rentable

Nvidia, la empresa que mejor ha monetizado hasta ahora el ciclo de la inteligencia artificial, cotiza hoy a 20 veces el mismo múltiplo y además es enormemente rentable. La comparativa no invalida el precio de SpaceX, pero sí obliga a reconocer el tipo de apuesta que se está comprando.

OpenAI plantea otro problema. Su caso es fascinante porque concentra la contradicción central del ciclo. Puede que sea una de las empresas más importantes de la próxima década y, al mismo tiempo, una de las más difíciles de valorar con herramientas tradicionales.

Según información reciente, la empresa ha informado a los inversores que planea invertir alrededor de 600 mil millones de dólares antes de alcanzar la rentabilidad en 2030. Nunca una empresa tan admirada había pedido tanta paciencia financiera a cambio de tanta promesa tecnológica.

Cuando Apple, Amazon, Alphabet o incluso Tesla cotizaban a múltiplos que parecían excesivos, el mercado también pedía un ejercicio de fe. Pero esas empresas construyeron ecosistemas que se consideraba que generaban efectivo, reinvertían, tenían ventajas competitivas y convertían la escala en margen. Amazon quemó capital, sí, pero acabó creando AWS.

Google convirtió la búsqueda en una máquina publicitaria obscenamente rentable. Apple transformó el hardware en un ecosistema cerrado, con servicios y poder de fijación de precios. La cuestión no es si las nuevas empresas son importantes. Ellos son. La pregunta es si su importancia es se convertirán en retornos económicos capturables por el accionista a los precios a los que será invitado a participar.

Musk, Altman y Amodei realmente no necesitan al pequeño accionista para financiar su sueño

El mercado de valores estadounidense necesita desde hace tiempo una nueva cosecha de grandes OPI. El mercado de salidas a bolsa se había enfriado tras el exceso de 2020 y 2021, y estas operaciones pueden reabrirlo repentinamente porque los inversores vuelven a tener delante lo que más les gusta: la escasez y el miedo a quedarse fuera.

El Financial Times señaló esta semana que estas operaciones podrían marcar un año récord en colocaciones, incluso por encima del pico de 156.000 millones de dólares recaudados en 2021.

Hagamos un ejercicio numérico simple para dar perspectiva. Si SpaceX recauda 75.000 millones estaría colocando algo más del 4% del capital. Y si OpenAI y Anthropic ponen rangos comparables del 5% al ​​10%, Estaríamos hablando, a grandes rasgos, de otros 40.000 a 85.000 millones en el primer caso y de 45.000 a 90.000 millones en el segundo.

En total, el mercado podría tener que absorber hasta 160 mil millones de dólares en papel nuevo. Se trata de una transferencia de liquidez global a tres nombres que pueden monopolizar la conversación bursátil durante meses.

Y aquí aparece el punto verdaderamente relevante para el segundo semestre del año. Si estas colocaciones se hacen de manera escalonada, con poco capital flotante y una demanda institucional desbordada, el resultado más probable es que no se produzca una digestión ordenada. Es una subida loca. No porque las empresas “valen” más, pero porque habrá más compradores que acciones disponibles.

Reuters comentó que SpaceX está estudiando un sistema gradual de venta de acciones tras la salida a bolsa, con liberación escalonada de títulos, precisamente para evitar una avalancha de papel en el mercado. Esta estructura, de confirmarse, puede contener la presión vendedora inicial y favorecer una dinámica de escasez.

El efecto índice puede hacer el resto. La capitalización del Nasdaq americano es de aproximadamente 38 billones de dólares. Si las tres empresas formaran parte del índice, que en el caso de SpaceX ya han asegurado que así es, y suponiendo que Las valoraciones indicadas se sitúan en la parte alta, las tres empresas sumarían alrededor de 3.500 millones.

Un aumento promedio del 50% agregaría otros 1,75 billones al valor de mercado, equivalente a poco menos del 5% del valor de mercado del Nasdaq. El cálculo no debe confundirse con el impacto directo sobre el índice –dependerá del free float– pero sí muestra la magnitud del fenómeno.

La consecuencia más probable es que la euforia no quede en las tres empresas. Los algoritmos no leen la filosofía económica. Leen correlaciones, impulso, volatilidad y flujos. Si SpaceX, OpenAI y Anthropic crecen con la violencia que se espera, Todo lo que huela a IA, nube, semiconductores, ciberseguridad o infraestructura digital recibirá una segunda vida.

El mercado ya ha demostrado este año una capacidad casi indecente para apagar una guerra, una crisis energética y una subida de tipos sin perder su apetito por el riesgo. Con tres nuevos tótems en el Nasdaq, la segunda mitad del año puede ser mejor que la primera, básicamente porque el mercado de valores habrá encontrado una narrativa demasiado grande para corregirla.

La ironía final es que estas operaciones no democratizan el capitalismo tecnológico. Lo consagran. Los fundadores, las grandes empresas tecnológicas y los fondos soberanos cristalizarán valoraciones que el inversor público sólo podrá aceptar o rechazar a precios ya bendecidos por el mercado privado. Musk, Altman y Amodei realmente no necesitan al pequeño accionista para financiar su sueño. Necesitan que el mercado les dé precio, liquidez y eternidad simbólica.

El inversor minorista creerá que está en el origen de la revolución. En realidad, entrará cuando la revolución ya haya pasado por varias rondas privadas, varias capas de poder y varios ceros en la valoración.