Comunicaciones ZegonaEl fondo británico dirigido por Eamonn O’Hareha evaluado oficialmente Vodafone España en 14,7 mil millones de eurosuna espectacular revalorización que triplica la 5 mil millones pagado por el operador en mayo de 2024 y dispara las especulaciones sobre una inminente venta en el mercado español de telecomunicaciones.

Según el informe enviado a la Bolsa de Valores de Londres, esta valoración se desglosa un valor del capital cualquiera valor patrimonial de 11,1 mil millones más una deuda neta de 3.6 mil millonescifras que podrían aumentar aún más si se integrase el 1.8 mil millones recaudados en desinversiones estratégicas de fibra óptica a través de FibraPass (empresa conjunta con Teléfono) y Fibra Premium (alianza con MasNaranja).

En apenas 18 meses, Zegona ha transformado un activo considerado en decadencia en una joya financiera, aunque Vodafone España sigue en números rojos, con un plan de recuperación que combina ingeniería financiera agresiva, reestructuración laboral y digitalización total.

Vodafone: de la compra histórica al dividendo récord

La adquisición de Vodafone Españaanunciado el 31 de octubre de 2023 y cerrado en mayo de 2024 tras la aprobación del Gobierno español, supuso para Zegona un desembolso inicial de 4,1 mil millones en efectivo más 900 millones en acciones preferentes reembolsable en seis años, financiado con deuda y colocaciones en el mercado.

El pago neto efectivo fue de aproximadamente 3.669 millonesdescontando el valor de la marca, por lo que Zegona paga una tarifa anual de 110 millones durante una década – y otros servicios heredados del grupo Vodafone.

La evolución de la valoración ha sido meteórica, 6,1 mil millones en mayo de 2024 (2.3 mil millones equidad y 3.800 millones de deuda), 10,4 mil millones en julio de 2025, hasta 14,7 mil millones registrado a finales de noviembre pasado.

El detonante financiero llegó el 7 de enero de 2026 con un dividendo extraordinario de 1.400 millonesque permitió saldar la deuda con el Grupo Vodafone (975 millones intereses incluidos), rescatar el 69% de las acciones preferentes y liberarse de la tutela del antiguo propietario con dos años de antelación.

Este flujo de caja fue impulsado por dos operaciones clave en Fibercos: en FibraPassZegona vendió el 40% del capital a Gestores de inversiones de AXA por 500 millonesdel que Vodafone España obtuvo 400 millones renunciando al 32% de su participación (conservando el 5% para influencia operativa); mientras en Fibra PremiumEl fondo soberano de Singapur GIC entró con el 25% para 1,4 mil millonesdejando al operador con el 17% de la red de fibra más grande del país, que cubre 12 millones de hogares y empresas.

El resto se destinó a recompras de acciones (200 millones) y reducción de la deuda corporativa (200 millones), protegiendo el saldo de posibles compradores.

El mercado especula con Telefónica como comprador

La consolidación del sector español, exigida por Marc Murtra (Telefónica), posiciona al operador histórico como favorito para absorber el tercero del mercado (15-20% de cuota), en un tablero fragmentado con MEO, digi y otros haciendo clic en los precios.