Suponen que, por lo tanto, 13% de ellos. Es decir, prácticamente uno de cada diez. El porcentaje se reduce aún más si la venta del 22% del capital de Endesa que realizó en 2014 se excluye del análisis.

Hace poco más de un mes, el Director General de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Ángel Benito, solicitó Promueva que los inversores minoristas estarán presentes nuevamente en las salidas.

«El tramo minorista tiene que regresar. Debe redirigirlo para que vuelva a estar en las salidas», dijo.

Sin embargo, En la última salida al tablero que tuvo lugar en el mercado español, la de Cirsa Esta misma semana, los pequeños inversores no han podido participar.

Ni podrían hacerlo en los resultados más recientes, como los de HBXque comenzó a citar en febrero o los de Cox, Inmocement o Puig, que se llevaron a cabo en 2024.

Hay varios Los factores Eso explica la desaparición de las secciones minoristas en España, un fenómeno que se extiende al resto de Europa y también está llegando a Wall Street.

Las razones principalesRegulatorio, operativo y estratégico.

«Como resultado de crisis anteriores, particularmente de La entrada en vigor de mifid II (En enero de 2018), la regulación europea aumentó significativamente Requisitos de protección de los inversores minoristas«, Advierte Omar Rachedi, profesor del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad en Esade.

Esa mayor regulación «implica mayores demandas En la documentación del folleto informativoque debe proporcionar información exhaustiva, clara y comprensible para los inversores no profesionales. «

Del mismo modo, “se requiere realizar pruebas de idoneidad y conveniencia, con el objetivo de garantizar que Los pequeños inversores incluyen riesgos específicos del producto en el que invierten. «

A su vez, estas medidas regulatorias se traducen en costos administrativos y legales sustancialmente más altos.

“Una empresa que incluye minorista debe asumir gastos adicionales en publicidad dirigida al público en general, Preparación de documentación exhaustiva y asesoramiento legal especializado en protección financiera del consumidor ”, dice Rachedi.

Por el contrario, «dirigirse exclusivamente a los inversores institucionales ofrece una mayor certeza y previsibilidad en la colocación», dice.

Fondos, gerentes o bancos «pueden comprometerse con grandes volúmenes Y tienen una mayor capacidad para mantener posiciones a largo plazo, estabilizando así el comportamiento de la acción ”, agrega el maestro de Esade.

Bankia, un problema

Como recuerda Juan José Fernández Figares, “Hubo algunas colocaciones minoristas que Dieron problemas para el mal comportamiento de las acciones.. Hay empresas que prefieren evitar ese riesgo, dirigiendo directamente al inversor institucional. «

La OPI que ha dado más problemas a los inversores minoristas en España, al menos en los últimos años, es Bankia’s.

Muchos minoristas llegaron al debut en el mercado de valores, que ocurrió en 2011, atraído por publicidad y recomendaciones, Pero sus acciones se derrumbaron poco después de pasar.

El salto al parquet de Bankia resultó en Un gran proceso judicialDado que miles de pequeños inversores adquirieron acciones basadas en un folleto informativo que, según las sentencias posteriores,, Contenía graves imprecisiones Sobre la verdadera situación financiera de la entidad.

Después de su nacionalización en 2012 y la revelación que Sus cuentas fueron manipuladasMuchos minoristas comenzaron a archivar demandas civiles para recuperar su inversión.

La Corte Suprema dictaminó en 2016 que el folleto de la OPI no reflejaba la imagen fiel de la entidad, lo que daba derecho a los inversores minoristas a Reclamar la devolución de su dinero.

Como consecuencia, Bankia lanzó un proceso de restitución voluntaria a través del cual Regresó a los accionistas minoristas el 100% del capital invertido más intereses. Con esta medida, la entidad evitó prolongar litigios judiciales.

Debido al escándalo, «la demanda minorista en OPV ahora es menos robusta, lo que significa que las empresas no reciben un gran incentivo al asumir costos adicionales y riesgos regulatorios para atraer a estos inversores», dice Rachedi.

Cinco salidas con Endesa

Además de la falta de Bankia, que asignó el 50% de su oferta a inversores minoristas, otras cuatro compañías tienen invitado A los pequeños accionistas para participar en sus salidas a la última década.

En 2010, Enel Green Power –Absorbated por su matriz, Enel, en 2016, asignó el 77.7% de las acciones a inversores privados, principalmente italianos, pero también españoles.

En 2011, Banca cívica – Integrado en Caixabank, al igual que Bankia, dedicado 58% a pequeños inversores. Cuatro años después, Aena Abrió el 10% de la oferta a la sección minorista.

Enel colocó un 22% endesa en 2014. Aunque la operación no es una OPI como tal, tenía una sección minorista, lo que significaba el 15% del OPV. Debido a la alta demanda de individuos (1.7 veces la oferta inicial), esta sección se expandió.

La última salida en España que tenía una sección minorista fue la de Optimismo. Celebrada en 2022, la compañía reservó el 4% de la colocación total (8 millones de euros) para el pequeño inversor.

“La investigación académica revela que los pequeños inversores tienen más probabilidades de participar en OPV cuando perciben que El proceso es transparente y las empresas proporcionan una comunicación clara sobre su valor fundamental ”, observa Rachedi.

En consecuencia, considera que «un esfuerzo conjunto por parte de las empresas, el CNMV y las plataformas financieras para mejorar la transparencia y facilitar la disponibilidad de información financiera Podría aumentar sustancialmente la confianza y, por lo tanto, la participación minorista en futuras salidas españolas. «