La nueva deuda de Aston Martin con HPS Investment Partners pospone su séptima quiebra, pero el precio de las acciones no sube.

Aston Martin se ha asegurado £550 millones ($735 millones) en la refinanciación, apenas unos meses después de que los rumores de una adquisición por parte de Geely volvieran a cobrar fuerza. La operación está dirigida por Socio de inversión de HPS y está estructurado en dos tramos: un préstamo garantizado de 450 millones de libras esterlinas y una línea de crédito diferido de 100 millones de libras esterlinas, más una capacidad de financiación adicional de otros 100 millones de libras esterlinas. La compañía utilizará los fondos para liquidar la línea de crédito revolving de 170 millones y los 20 millones ya dispuestos del consorcio Yew Tree, controlado por Paseo de Lorenzo.

Doug Lafferty, director financiero de la compañía, defendió el acuerdo como una inyección de efectivo que proporciona «resiliencia y flexibilidad adicionales para ejecutar planes de productos actuales y futuros». Sobre el papel, la inyección de capital elimina la amenaza inmediata de impago y permite proceder a la renovación de la gama, que incluye series especiales como el Vanquish V12 con una producción limitada a 50 unidades. Sin embargo, la letra pequeña esconde una realidad incómoda: Aston Martin ha quebrado siete veces a lo largo de su historiay esta vez la valoración bursátil se ha reducido a menos de una décima parte de los 4.300 millones de libras conseguidos en el momento de la IPO.

El precio de las acciones ha caído alrededor de £400 millones, un colapso que hace que cualquier nuevo rescate sea extremadamente diluyente para los accionistas existentes. De hecho, la deuda garantizada de HPS coloca al fondo de inversión en una posición de control indirecto: en caso de impago, los activos más valiosos de la marca, incluida su cartera de pedidos y la propiedad intelectual de modelos como el Valhalla, pasarían a su control. No es un rescate, es una hipoteca sobre el futuro.

Mientras tanto, Geeley observar. El gigante chino ya controla Lotus y la London Electric Vehicle Company, y su fundador, Li Shufumantiene una conocida debilidad por las marcas británicas. La cuestión no es si Geely quiere entrar en Aston Martin, sino a qué precio y con qué margen de control. Una posible capitalización por parte del grupo asiático podría dar trascendencia industrial a la electrificación que necesita Aston Martin, pero diluiría aún más el sello artesanal que justifica sus precios de seis cifras.

El colchón de 550 millones no resuelve el desequilibrio industrial: Aston Martin sigue gastando más de lo que gana.

La compañía espera mejorar sus márgenes y flujo de caja a través de una combinación de productos más rica en modelos especiales. Pero cada Vanquish V12 o cada Valhalla que sale de Gaydon tiene un coste de desarrollo que apenas se amortiza con tiradas tan cortas. La viabilidad a largo plazo requiere un socio que comparta plataformas y tecnología eléctrica, exactamente lo que ofrece Geely a través de la arquitectura SEA que ya utiliza Lotus. HPS, por otro lado, sólo aporta dinero; y el dinero, sin un plan industrial sólido, se acaba.

Análisis de impacto motor16

• Datos de mercado: La capitalización de mercado de Aston Martin ronda los 400 millones de libras esterlinas, frente a los 4.300 millones de libras esterlinas de su oferta pública inicial. La deuda neta se mantiene por encima de los 1.000 millones, lo que convierte cualquier refinanciación en un ejercicio de supervivencia más que de crecimiento.
• La voz: Fuentes del sector insisten en que Geely ya está manteniendo conversaciones preliminares con la junta directiva de Aston Martin. No hay una oferta formal, pero el momento coincide con la necesidad de capital para la electrificación de la gama, un capítulo que la compañía británica no puede afrontar sola.
• Veredicto: La financiación de HPS pospone la quiebra, pero no la previene. Sin un socio industrial que soporte la factura de la transición eléctrica, Aston Martin repetirá el guión de sus siete fracasos anteriores. El balón pasa a Stroll, que ve diluida su participación en cada parada.