El Coloso Real Evergrande, quien se convirtió en el promotor más grande de China, ha sido expulsado de la Bolsa de Hong Kong después de mantener sus acciones suspendidas por más de 18 meses. La decisión marca un nuevo capítulo en la crisis más grave del sector inmobiliario chino en décadas y simboliza el colapso de un modelo de crecimiento basado en deuda y especulación.

El origen del colapso: la deuda que ahogó Evergrande

El estallido de la crisis se remonta a mediados de -2021Cuando Evergrande dejó de pagar parte de su deuda emitida en el extranjero. Para entonces, la compañía acumuló pasivos más altos que 300,000 millones de dólaresUna figura que lo convirtió en el promotor de bienes raíces más endeudado del mundo.

El negocio se había llevado a cabo durante años en un esquema de apalancamiento agresivo: Pedir prestado para financiar proyectos, vender viviendas en plano y usar ese dinero para nuevas operaciones. Según las estimaciones, Evergrande había 1,4 millones de viviendas comprometidas y aún sin construirque generó una tensión constante con compradores y acreedores.

Las «tres líneas rojas» que cerraron el grifo

En 2020, el gobierno de Beijing introdujo las llamadas «Tres líneas rojas»Un conjunto de restricciones financieras para limitar el acceso al crédito de los promotores más endeudados. Evergrande falló todos ellosLo que significaba un recorte abrupto del financiamiento que necesitaba para sobrevivir.

La política respondió al mandato del presidente Xi jinpingquien insistió en eso «La vivienda debe vivir, no especular«Sin embargo, la medida, lejos de enfriar el mercado de manera controlada, aceleró el colapso de un modelo basado en la deuda y el aumento de los precios.

El mercado inmobiliario chino se congela

La crisis Evergrande coincidió con otros factores que afectaron a la economía china. La política de «cero covid» paralizó la actividad durante años, mientras que la confianza de los compradores colapsó.

El sector inmobiliario representa Alrededor del 30% del PIB chinoContando industrias vinculadas como construcción o materiales. La caída en las ventas se ha hecho evidente: en 2022 las operaciones bajaron un 24.3%en 2023 a 8.5% Y en 2024 otro 12.9%según datos oficiales.

A pesar de los intentos de Beijing de estimular el sector con Subsidios, garantías y flexibilidad de la hipotecaEl mercado no ha reaccionado. Para muchas familias chinas, la vivienda sigue siendo el principal vehículo de inversión, pero la desconfianza de los promotores se encuentra en niveles récord.

La orden de liquidación y el pulso judicial

En marzo de 2023, Evergrande presentó un plan para Reestructurar 20,000 millones de deuda externapero no pudo convencer a los acreedores. Después de varios aplazamientos, en enero de 2024 un tribunal de Hong Kong ordenó la liquidación de la empresa.

La gran pregunta era si ese pedido hubiera Efectivo en China Continentaldonde se encuentran la mayoría de los activos grupales. Aunque Hong Kong mantiene un sistema judicial independiente bajo su estado de región administrativa especial, la coordinación con Beijing era incierta.

El Evergrande advirtió que, en caso de liquidación, los acreedores recuperarían solo uno 3.4% de los invertidosSegún un estudio preparado por Deloitte.

Escándalos, pérdidas y arrestos

El colapso de Evergrande no solo ha sido financiero, sino también corporativo y judicial. La empresa acumuló pérdidas superiores a 90,000 millones de dólares desde 2021mientras que su fundador y presidente, Xu JiayinPasó de ser el hombre más rico de China para estar bajo arresto domiciliario.

En 2023, las autoridades chinas sancionaron a la subsidiaria principal de Evergrande con 578 millones de dólares para falsificar los ingresos equivalentes a más de 78,000 millones de dólaresen lo que ha sido calificado como un escándalo contable 20 veces mayor que el de Enron En los Estados Unidos.

La auditoría responsable, PWCTambién recibió sanciones y una suspensión temporal por su papel en el maquillaje de cuentas. El episodio confirmó que la caída de Evergrande no era solo un problema de liquidez, sino también fraude sistemático en la gestión de su contabilidad.

Evergrande, símbolo de una burbuja nacional

La expulsión de Evergrande de la bolsa de Hong Kong es mucho más que una sanción del mercado de valores. Es un símbolo del final de una era en la que el ladrillo era el motor incuestionable de la economía china.

Para los analistas, el caso Evergrande revela la fragilidad de un modelo en el que fue el crecimiento sobrealimentado por la deuda y la especulación inmobiliaria. Su amenaza de caída con arrastrar a otros promotores más pequeños y ha expuesto la necesidad de un nuevo equilibrio entre el desarrollo económico y la estabilidad financiera.

Los próximos meses serán decisivos para saber ¿Qué pasará con los activos de Evergrande?especialmente proyectos inacabados que afectan a millones de familias chinas. Beijing ha asegurado que priorizará el Entrega de viviendas Para los compradores, aunque la confianza en el sector ha sido profundamente dañada.

Lo que está claro es que Evergrande ha pasado de ser un gigante que simbolizaba el ascenso de China convertirse en el cara visible de su crisis inmobiliaria más grave. Y su expulsión de la bolsa de Hong Kong marca un punto de no retorno en esa historia.