El Banco de España ha elevado en tres décimas la previsión de crecimiento para 2025, hasta el 2,9%, y la ha elevado en cuatro décimas la de 2026, hasta el 2,2%, debido principalmente a la fortaleza del consumo privadosino también para una valoración más positiva del sector exterior en un contexto de Menos incertidumbre comercial.

La mejora de las proyecciones macroeconómicas de la entidad, publicadas este martes, están en línea con las del Gobierno y se deben, en el caso de 2025, a la revisión de la contabilidad nacional realizada en septiembre por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

En 2026, el mayor dinamismo esperado tanto de los ingresos laborales como del crédito al consumo ha influido en el gasto de los hogares, así como en el mejor desempeño de las exportaciones de servicios no turísticos.

A lo largo del horizonte de proyección, que incluye un crecimiento del 1,9% en 2027, el consumo y la inversión (demanda interna) respaldarán el crecimiento, frente a la contribución negativa de la demanda externa (exportaciones e importaciones). Del crecimiento del 2,9% esperado en 2025, 3,5 puntos porcentuales serán aportados por la demanda interna, mientras que la demanda externa restará 0,6 puntos; mientras que en 2026 la demanda interna aportará 2,7 puntos y la demanda externa restará 0,5 puntos.

De cara al cuarto trimestre de este año, el Banco de España anticipa que se mantendrá una tasa de crecimiento sólida, con una tasa estimada de entre el 0,6% y el 0,7%, y «un cierto» repunte de las exportaciones. Sin embargo, el crecimiento se desacelerará a lo largo del período de proyección, en consonancia con la desaceleración esperada de los flujos migratorios y el empleo, que están impulsando el ingreso disponible de los hogares.

La inversión, por su parte, se verá impulsada inicialmente por los fondos europeos.pero se irá reduciendo en la medida que la actividad se ralentice. Aunque las previsiones de empleo han mejorado respecto a las de septiembre anteriores, la creación de empleo disminuirá del 2,7% en 2025, al 2% en 2026 y al 1,4% en 2027; con una tasa de desempleo del 10,6% en 2025, 10% en 2026 y 9,6% en 2027.

Inflación revisada al alza

El Banco de España ha revisado al alza las previsiones de inflación media para 2025 y 2026 en dos y cuatro décimas, hasta el 2,7% y el 2,1%, respectivamente, ante la expectativa de una mayor contribución del componente energético. Las tasas de inflación subyacente (sin energía ni alimentos no elaborados) se han revisado en la misma medida, dos y cuatro décimas, hasta el 2,6% en 2025 y hasta el 2,4% en 2026, con la expectativa de que la inflación de servicios se mantenga elevada en los primeros meses del próximo año.

La entidad también predice que Los nuevos convenios colectivos negociados en 2026 y 2027 podrían contemplar subidas salariales algo mayores a los incluidos en los acuerdos ya firmados.

La senda esperada del déficit público se mantiene en el 2,5% del PIB en 2025 y se reduce en dos décimas en 2026, hasta el 2,1% del PIB; mientras que la previsión para 2027 se eleva dos décimas, hasta el 2,5%. El nivel de deuda sobre PIB se revisa a la baja debido al mayor crecimiento del PIB nominal, de modo que cerrará 2025 en el 100,6% y bajará hasta el 99,1% en 2026 y el 98,3% en 2027.