Ahora toda la estrategia pasa por hacer un análisis tranquilo de los balances de ambas compañías a finales de 2025 y empezar a hablar de precio de las acciones y cambio al final de Febrero del próximo año.

Pese a la celeridad con la que los actuales responsables de la sociedad mixta quieren acelerar el proceso, fuentes cercanas al consistorio advierten de que, además del precio, quedan muchos debates por resolver antes de ratificar la operación.

Desde un punto de vista puramente contable, el mercado entiende la urgencia del proceso de integración en la necesidad de reducir los costos operativos lo que supone. Los analistas estiman que pueden llegar 30 millones de euros.

Por otra parte, los operadores del mercado saben que ambas empresas valen más cada día que pasadespués de haber sido los que más adjudicaciones han conseguido de la ampliación del plan de inversiones en defensa y seguridad lanzado por el Gobierno.

Indra gestionará el desarrollo de casi una veintena de programas equipados con más de 6.800 millones de euros, muchos de ellos compartieron con Escribano. Ambos también son parte de defensa tess, el consorcio encargado de desarrollar el Dragón 8×8 y el nuevo VAC de cadenaque ahora se están promoviendo.

Precisamente hoy el consejo estaba analizando un informe de Oliver Wyman sobre la conveniencia de integrar ambas empresas. Pero en ese documento se han omitido todas las partes en las que se anotaba algún tipo de valoración o donde se hacía algún cálculo.

Fuentes conocedoras de la reunión aseguran que fue en ese momento juego de equilibrio en el que los consejeros independientes y los de SEPI Han apoyado la conclusión de que «no hay elementos en contra de la estrategia diseñada por Indra».

Ése es el significado de la comunicación que se hizo ayer a última hora en CNMVbajo la premisa de que la decisión final sobre la fusión con la empresa familiar de su propio presidente, y la valoración que pueda hacerse de la misma, se aplazan al próximo año.

Algunos inversores ya se sitúan entre los 1.500 y 2.000 millones de euros la valoración de Escribano, cuando hace apenas cuatro años era una empresa que sus propios propietarios estimaban en torno al 100 millones.

El sector de la defensa se ha disparado desde el guerra de ucrania, a las puertas de Europa. Y tanto Escribano como Indra han multiplicado su valor exponencialmente. Indra ha apreciado más de uno 160% en un año y capitaliza casi 8.000 millones de euros.

Los otros cálculos

Pero en este cálculo también entran otros debates que no pasan desapercibidos para los consejeros independientes y algunos consejeros dominicales (SEPI) de la tecnológica.

Lo primero es salvar la tumba. incompatibilidad ¿Qué significa fusionar un listado estratégico controlado por el estado con negocio familiar de su propio presidente, que tiene 14,5% y un puesto en el consejo, ocupado por su hermano Javier.

Un conflicto de intereses que la propia compañía reconoció a través de su consejero delegado a principios de mayo. En la presentación de resultados del primer trimestre de 2025, José Vicente de los Mozos afirmó que el compromiso de Indra es «Respetar en todo momento todos los procedimientos de gobierno corporativo.»

justo ayer Los hermanos Escribano estuvieron ausentes del debate en el concejocomo lo han hecho en todas las reuniones que se han celebrado en el máximo órgano de gobierno de Indra y en las que se ha abordado esta operación.

Para disipar todas las dudas, En julio se formó una comisión a propósito para esta operación que está integrada íntegramente por consejeros independientes. Su objeto, «supervisar el cumplimiento de las normas aplicables para la correcta gestión de los conflictos de interés».

Los informes elaborados por la comisión que se ha creado para su control, por despachos expertos de abogados del prestigio de Garriguesserá clave para los consejeros. Nadie quiere fichar nada que ponga en riesgo su carrera profesional por un potencial reto.

Ucrania

Por otro lado, existe la posibilidad de que el fin del conflicto en Ucranialo que detendría el repunte alcista en el negocio de la industria de defensa. Aunque no la tendencia alcista del gasto en Europa y España.

eso es un debate estratégico medio y largo plazo que algunos de los concejales quieren poner encima de la mesa también el año que viene, para tomar una decisión segura y tranquila.

Sobre el papel, un alto el fuego en Ucrania tendría más implicaciones para Escribano, que vende torretas de ametralladoras y sistemas de defensa anti-drones a Zelenskya través de la UE.

De una forma u otra, será muy difícil acelerar la integración en el primer trimestre de 2026 sin despejar claramente todas las dudas que surgen. Eso sí, de momento no hay elementos en contra.