Debajo de esta aparente calma en el mercado de valores mundial Podemos ver cierto derrumbe. El buen comportamiento se ha concentrado en un puñado de nombres, principalmente de semiconductores, cuyo desempeño es sencillamente inédito, mientras las empresas que hasta ahora habían liderado el mercado y cuyo mínimo común denominador es que fueron tocadas por la varita de la IA se toman un respiro. Esto, lógicamente, y teniendo en cuenta la enorme concentración que existe en el mercado bursátil americano y, en consecuencia, en el global, no resulta nada inofensivo ante la futuro.

El mercado empieza a darse cuenta de que las valoraciones de estas empresas sólo se sostienen si se cumplen las extraordinarias previsiones de crecimiento. De hecho, se trata de crecimientos que históricamente sólo hemos visto en recuperaciones después de fuertes recesiones. Además, en muchos casos estos resultados se alcanzan de una manera algo complicada al incluir la revalorización de las participaciones cruzadas que muchas de estas empresas tienen entre sí.

Por lo tanto, no parece que el patrón de comportamiento subyacente a estos resultados del índices globales inspirar excesiva tranquilidad. Las valoraciones de muchas de estas empresas serían muy diferentes si las expectativas de ganancias se normalizaran. Y no es una cuestión de si eso sucederá o no, sino sólo de cuándo sucederá.

En el otro extremo tenemos las bolsas europeas, donde la incidencia de empresas de tecnología Es mucho más pequeño. Las valoraciones son mucho más razonables y no suponen un crecimiento excesivo de los beneficios; más bien todo lo contrario.

Así, lo que estamos viendo debajo de los índices podría estar anticipando un comportamiento completamente diferente para la segunda parte del año. Las bolsas europeas, y en concreto la española, podrían ser las claras beneficiarias de las crecientes dudas que se evidencian cada vez más en torno a los sectores que han liderado las subidas de la bolsa americana. En cierta medida sería volver a las dinámicas que ya vimos a finales del año pasado y principios de este, y que quedaron truncadas por el conflicto en el Golfo Pérsico. No te sorprendas.

ayer y siempre

Otra reflexión pertinente al final del semestre, con la bolsa en su punto más alto, es que siempre hay que estar invertidos en la bolsa. No sólo el mejor momento para invertir en bolsa es siempre ayer, como repito cada vez que tengo la oportunidad en esta página, sino que también hay que mantenerse invertido. Intentar buscar atajos y ganarle al mercado es imposible.

Este año el ataque a Irán y el cierre de Ormuz ha sido la excusa para salir del mercado e intentar buscar un mejor momento para entrar, que, como demuestra la experiencia, nunca llega. Pero en los últimos años ha habido muchas excusas y, sin embargo, como dicen los titulares de la prensa económica, la bolsa está en su punto más alto.

Si se mira de cerca, la mejor lección de la concatenación de crisis que hemos tenido que vivir en los últimos años: la gran crisis financiera, la crisis del euro, el ascenso del populismo, cuyo pico probablemente se produjo hace diez años con el referéndum BrexitEl Covid y la invasión de Ucrania, con las terribles consecuencias económicas que tuvo fundamentalmente para Europa, es que siempre hay que invertir.

O sea, si nos hubieran dicho que todo esto iba a pasar, nunca hubiésemos comprado renta variable. Y, sin embargo, prácticamente todas las bolsas están ahí: en máximos históricos.

Por lo tanto, siempre hay que estar invertido en bolsa. Es la mejor manera de captar el crecimiento de la economía global: a través de los resultados de las empresas que se benefician de él. Y el mundo, desde que es mundo, ha tenido la sana costumbre de crecer. Los años en los que crece menos, algo más del 2%; los años en los que más crece, cerca del 5%. Pero siempre crece. No vale la pena intentar anticiparse a las caídas.

Y lo que tenemos que tener cada vez más claro, especialmente en un mundo en el que vamos a vivir cada vez más, es que riesgo no es volatilidad. El riesgo es no obtener los rendimientos que necesitamos para alcanzar nuestros objetivos. Vamos a vivir más, de eso no hay duda, y por eso hay que exigir más rentabilidad a nuestras inversiones por más tiempo. Y es precisamente el tiempo el que juega a nuestro favor.

Aceite

Otra lección que probablemente nos enseñará este semestre es lo que puede suceder con el petróleo en el futuro cercano. El precio del petróleo hoy se encuentra en niveles anteriores a los que tenía justo antes de que Estados Unidos atacara a Irán. Sin embargo, el tráfico en el estrecho Está muy por debajo de los niveles entonces.

Contrariamente a lo que la mayoría pensaba, el impacto sobre el precio del petróleo de la ultima crisis ha sido mucho menor de lo esperado. Y este comportamiento lo que podría estar anticipando es que todavía tiene un camino descendente.

No sólo, como se ha demostrado, no hubo incentivos por ninguna de las partes mantener cerrado el Estrecho de Ormuz, sino que la dinámica del mercado del petróleo es completamente diferente, como demuestra la evolución de los precios en las últimas semanas.

La dependencia de Petróleo del Golfo es mucho menor, la disciplina de los países productores también es mucho menor y la capacidad de adaptación del mercado es mucho mayor.

En estas circunstancias, sería razonable que el precio siguiera cayendo. El tráfico en el estrecho seguirá normalizándose, países productores Seguirán produciendo todo lo que puedan y el consumo está alcanzando su punto máximo.

Lo que ha sucedido con el precio en las últimas semanas es probablemente la mejor advertencia de que estamos dejando atrás la era del petróleo. Ésta, como ha pasado con las anteriores, no se acabará porque se acabe el aceite, sino porque otras tecnologías Te adelantarán por la derecha. Y eso es precisamente lo que el mercado ya está valorando.

Mientras tanto, los precios bajos y en caída del petróleo son muy buenas noticias para la economía global, particularmente para los países desarrollados, que son los mayores consumidores de petróleo. materias primas. Otra buena noticia que nos deja esta primera parte de 2026. Veamos qué nos depara el segundo. Vamos a buscarla.