Moody’s ha dejado en claro la razón: una trayectoria fiscal insostenible, déficits que podrían tocar el 9% del PIB en una década, intereses disparados y una pequeña generación de ingresos convincente. No ha sido muy poesía acompañar la decisión. Lo grave, como siempre, no es el hecho aislado, sino el ecosistema en el que ocurre.

Un ecosistema donde el «America First» de Trump ha mutado en una «última deuda» sin una estrategia coherente. Un proteccionismo mal digerido, una política fiscal expansiva sin cobertura y presiones constantes sobre la Fed para que Descargas mientras el tesoro imprime deudas como si no hubiera mañana.

La rebaja no ha sido una sorpresa, sino una señal inequívoca: algo está roto. Posiblemente nos enfrentamos a la culminación de décadas de mala gestión fiscal, algo que en Europa retumba más que en cualquier otro lugar. Un festival de promesas, exenciones y recortes de impuestos sin financiamiento.

Y lo más alarmante: el Congreso, incluso ahora, continúa jugando con nuevas leyes fiscales apodadas como la «gran y hermosa ley» de Trump. Una propuesta que extendería los recortes de impuestos de 2017, Disparando el déficit en 4.200 millones de dólares durante la próxima década.

La degradación también es una advertencia para el peligroso juego entre la política fiscal y monetaria

Este baile de baile carece de la música de la historia. La retirada del estándar de oro en 1971 fue un golpe maestro: el dólar dejó de estar vinculado al metal precioso y se ancló en la fe. Una fe global, en la capacidad de los Estados Unidos para honrar sus deudas. Desde entonces, financiar el déficit de cuenta corriente con deuda en su propia moneda se convirtió en el estándar. Una elegante contradicción: ser el deudor mundial más grande y, al mismo tiempo, emisor de la moneda de reserva.

Pero incluso la fe tiene sus límites. Si se percibe la presión política sobre la Fed, si la guerra comercial encierra el crecimiento y si las agencias de calificación pierden paciencia, los inversores internacionales pueden comenzar a mirar hacia otro lado.

El problema subyacente no son las tarifas o China, sino la falta de progreso en las negociaciones sobre el déficit. Cuando el rendimiento de bonificación de 10 años mira el 5%, Se percibe un susurro de un mercado que comienza a perder la fe.

Degrade también es una advertencia al peligroso juego entre la política fiscal y monetaria. Trump quiere que los tipos bajos financien a su partido. Pero Powell no puede convertirse en el cajero automático del populismo económico. Esa tensión es la semilla de una crisis de confianza. Y una crisis de confianza en el dólar es una crisis en todo el sistema.

Algunos pueden pensar que no es más que maquillaje superficial porque la deuda ya ha perdido su calificación máxima en 2011, después del retiro de S&P, y el panorama no cambió mucho después de la reducción en 2023 por Fitch. Este corte es más, la coherencia de no ser solo justificar lo imposible. La realidad es que no ha pasado nada porque El Tesoro financia su deuda con una moneda hegemónica y porque tiene el apoyo incondicional de la Fed. Pero todo puede cambiar si el equilibrio global frágil se altera.

¿Y Europa? Observe desde la distancia con los mismos problemas ocultos debajo de la alfombra. Alta deuda, crecimiento anémico y la misma ilusión de que el BCE siempre será cómplice. La reflexión es clara: una política fiscal que no se corrige, un contrato social vencido y una deuda que continúa subiendo como si el PIB fuera infinito.

Moody’s no es una sorpresa. Es una advertencia. Y como todos los avisos, puedo llegar tarde. Pero esta vez, debe ser escuchado. Porque cuando el país más endeudado del planeta pierde su estrellaLas otras economías deben mirar el cielo … y preocuparse.