Con el aumento de la volatilidad del mercado y el regreso de las tasas de interés a los niveles previos a la crisis financiera global, ¿podría ser un buen momento para invertir en estrategias de renta fija con retorno absoluto?

Harvey Bradley, alto directivo de Insight, está convencido de que así es. En su opinión, las estrategias de deuda de retorno absoluto –diseñadas para generar retornos consistentes en todos los entornos, independientemente de si los mercados suben, bajan o permanecen dentro de un rango de negociación limitado– están bien posicionadas para brindar oportunidades en una nueva situación macroeconómica pospandemia.

Bradley cree que el entorno de mercado en evolución, con tasas de interés más altas, inflación persistente y volatilidad, presenta un potencial cada vez mayor para Inversores activos con enfoques de rentabilidad absoluta: «La dinámica del mercado ha cambiado considerablemente en los últimos meses. A nivel macroeconómico, han surgido condiciones económicas y financieras profundamente diferentes a las posteriores a la GFC. Este cambio ha sido impulsado principalmente por la pandemia, pero también por otros factores clave, incluido nuestro primer shock inflacionario en un cuarto de siglo.

«En este contexto, creemos que el valor de las estrategias de retorno absoluto, la diversificación que ofrecen y su potencial para obtener retornos no correlacionados han pasado a primer plano en los últimos años. Simplemente pensamos que estas estrategias pueden proporcionar retornos positivos en mercados complicados como el actual», añade.

arena movediza

Si bien reconoce que algunas de estas estrategias han funcionado de manera desigual en el entorno de bajas tasas de interés posterior a la crisis financiera mundial y que ciertos productos no han cumplido sus promesas iniciales (2), Bradley sostiene que el entorno macroeconómico actual podría ser un terreno más fértil para los tipos de interés fijos. inversores de ingresos con enfoques de retorno absoluto.

La incertidumbre en torno a la dirección de la política monetaria ha sido un factor clave en los mercados en los últimos meses, continúa el gestor: las previsiones inicialmente firmes de recortes en el precio del dinero han dado paso a una mayor preocupación entre los inversores. En agosto, el Banco de Inglaterra realizó un recorte moderado de los tipos de interés de 25 puntos básicos (3) (el primero desde 2020 en el Reino Unido), mientras que el Banco Central Europeo también recortó su tasa de intervención en junio. Sin embargo, la Reserva Federal de Estados Unidos sigue en alerta ante señales económicas dispares en Estados Unidos.

Bradley también es cauteloso en su perspectiva de las tasas de interés, pero anticipa que el entorno de tasas más altas persistirá, aumentando el atractivo potencial de las estrategias de deuda de retorno absoluto.

«Hoy los mercados siguen descontando recortes en el precio del dinero en los próximos 12 a 18 meses, pero en nuestra opinión, las tasas generalmente se mantendrán en niveles mucho más altos que en la última década. Entonces, ¿por qué no obtener cierta protección en caso de que esos recortes no se materialicen? Creemos que las estrategias de retorno absoluto son una forma de lograrlo y que también podrían brindar atractivas oportunidades de diversificación”, explica.

Curva de tipos

Shaun Casey, gerente de Insight, cree que determinadas estrategias de deuda con rentabilidad absoluta podrían verse impulsadas por una inversión de la pendiente de la curva de rendimiento, un escenario en el que los bonos a más largo plazo ofrecen rendimientos al vencimiento (TIR) ​​más bajos que los bonos a más corto plazo, lo que refleja la expectativa de los inversores de que los tipos de interés disminuirá en el futuro.

También cree que los inversores podrían beneficiarse de una estrategia que proporcione exposición a la lla curva con la TIR más alta (efectiva) mientras opera en un entorno macroeconómico más propicio para generar alfa. «Si bien es cierto que las TIR podrían caer a lo largo de la curva a medida que entremos en la siguiente fase del ciclo económico, no creemos que vuelvan a niveles tan bajos como los de la década anterior. A corto plazo todavía vemos incertidumbre sobre el momento y hasta qué punto los bancos centrales reducirán el precio del dinero», afirma el experto.

Otro tema clave recientemente ha sido la elevada volatilidad en los mercados, lo que llevó al índice CBOE VIX «Americano se pegará un tiro en agosto (4)». Sin embargo, Bradley y Casey creen que la amenaza potencial de los mercados volátiles puede compensarse con las oportunidades de inversión que pueden surgir debido a tales altibajos.

Mayores niveles de volatilidad

«Creemos que las políticas de los bancos centrales van a ser mucho más volátiles que en los últimos diez años, y hay otros factores importantes a tener en cuenta. La globalización, una tendencia clave de los últimos 30 años, parece estar retrocediendo, lo que tiene sus propias implicaciones económicas. Además, es probable que aspectos como la transformación energética, los avances geopolíticos y la innovación tecnológica mantengan alta la volatilidad, lo cual es una excelente noticia para las carteras de inversión gestionadas con enfoques activos», añade Bradley: «Más volatilidad significa más oportunidades para los gestores y aquellos que saben cómo para tomar las decisiones correctas podrían estar bien posicionados para agregar más valor a sus carteras.»

Bradley, gerente senior de estrategia de retorno absoluto de BNY Investments, afirma que esto puede ofrecer a los inversores una exposición global y diversificada al segmento de renta fija. Al tomar posiciones tanto largas como cortas, tiene el potencial de generar rendimientos positivos en todas las fases del ciclo económico: “No dependemos de un universo de inversión estrecho para generar alfa, ya que tenemos la flexibilidad de invertir en cualquier activo de deuda. Nuestra estrategia puede invertir en deuda soberana, crédito de grado de inversión y de alto rendimiento, bonos vinculados a la inflación, deuda de mercados emergentes, divisas y otras clases de activos como valores respaldados por activos (ABS) y préstamos. Dicho esto, no tenemos ningún sesgo estratégico, lo que nos permite evitar cualquier clase de activo subyacente que en nuestra opinión no ofrezca valor real”, concluye.

El valor de las inversiones puede disminuir. Es posible que los inversores no recuperen el importe invertido. Los ingresos generados por las inversiones pueden variar y no están garantizados.

1. BNY Mellon Investment Management EMEA Limited (BNYMIM EMEA), BNY Mellon Fund Managers Limited (BNYMFM), BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) SA (BNY MFML) o empresas operativas de fondos afiliadas designan gestores de inversiones para llevar a cabo actividades de gestión de carteras dentro del marco de contratos relacionados con productos y servicios celebrados entre clientes y BNYMIM EMEA, BNY MFML o los fondos BNY Mellon.

2. Estándar Financiero. Los fondos de bonos de rendimiento absoluto no logran rendimientos ambiciosos: Research, 12 de mayo de 2023.

3. Pensiones Profesionales. El Banco de Inglaterra recorta los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 5%, el 1 de agosto de 2024.

4. Reuters. El “indicador del miedo” de Wall Street salta a un máximo de tres meses a medida que las acciones reanudan la caída, el 1 de agosto de 2024.