El emisor de bonos más grande del mundo ha elegido el camino de la imprudencia y ahora muchos analistas se preguntan cómo afectará a España, un país cuya deuda ha estado estancada durante cinco años por encima del 100% del PIB. Es cierto que gracias a la inflación y el crecimiento económico, el déficit está bajo control (al 3.15% en 2024), y que el estado actualmente paga un 3.30% de interés en el bono de diez años, que es menos de lo que paga France o Italia. Además, la prima de riesgo con respecto a Alemania está en los 66 puntos básicos; es decir, que Los inversores exigen 0.66 puntos porcentuales más de rendimiento para comprar títulos españoles en comparación con los alemanes. Es un hecho excepcional si uno tiene en cuenta que en 2012 la diferencia se convirtió en 6%.

Sin embargo, tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como la Comisión Europea no han advertido que, en ausencia de borradores de reformas, especialmente en el sistema de pensiones, que la confianza disminuirá cuando el crecimiento del PIB no acompañe y, lo importante para lo que hace al caso, es el albur de cualquier ‘shock’ externo.

Según los expertos consultados por ABC, ese shock podría provenir de la llamada ‘Gran y hermosa ley’ Que Trump aprobó el 4 de julio, después de ganar la votación en el Congreso por mínimo. La norma reduce los impuestos a los ricos, aumenta los márgenes para las deducciones fiscales y reduce enormemente los gravámenes que se aplican a las puntas, las horas adicionales y los beneficios del Seguro Social. Y al mismo tiempo, aumenta el gasto en defensa y protección fronteriza. Es una ‘revolución Totum’ que combina dos promesas clásicas de republicanos, menos impuestos y más seguridad, pero lo hace sin incluir una medida de contención del gasto que compensa la pérdida de ingresos. En una entrevista con ABC, el ex jefe de economía del FMI, Olivier Blanchard, lo definió como una «tontería», un estímulo fiscal innecesario en un país que tiene una tasa de desempleo del 4.1% y que no necesita impulsar la demanda.

Como ya se ha hecho, la medida amenaza con traer la rentabilidad del bono de EE. UU. Más allá del 5% y causar una fuga de inversión en dólares. A priori, para un país como España, la debilidad del rival principal del euro puede parecer positivo, pero, como se explicó. Almudena Benedit, directora de gestión del banco suizo Julius Baer, Hay riesgos. Principalmente, esa volatilidad es contagiosa y puede hacer que los inversores comiencen a pedir mayores intereses para los títulos españoles, aún más si en el futuro cercano el PIB de nuestro país comienza a disminuir, una circunstancia que todos los análisis dan por descuento. Andrei Boar, profesor de economía en la Universidad Pompeu Fabra (UPF), Se expresa en la misma línea: «Si los inversores comienzan a recibir un alto interés en la deuda estadounidense, pueden preguntarse por qué tienen que recibir menos para los españoles».

El experto en UPF plantea otro posible escenario, que es un aumento en las tasas de interés en los EE. UU. Paralelamente al aumento del déficit. Para evitar que el euro se desintee frente al dólar, explica este economista, el BCE probablemente también tendría que aumentar sus tipos o mantenerlos altos, aumentando la rentabilidad que los Estados miembros tendrían que pagar por el dinero prestado.

A un río revuelto, los pescadores ganan

Y debemos tener en cuenta que el último interesado en la Reserva Federal aumenta los tipos es Donald Trump, entonces En 2025, un tercio de la deuda total que Estados Unidos ha expirado.; Principalmente, los préstamos que tuvieron que pedir durante la pandemia covid. Aproximadamente, agregue nueve mil millones de dólares que tendrán que ser refinanciados, y cuanto mayor sea el interés, peor para el contribuyente estadounidense. De ahí la virulencia de Trump con el presidente de la Reserva Federal, que describió como «tonto». Sin embargo, la paradoja de esta controversia es que una de las razones por las cuales Jerome Powell no puede relajar su política monetaria es la imposición de los aranceles por parte de la Casa Blanca, que amenaza con acelerar la inflación al aumentar el precio de las importaciones.

Sea como fuere, hay analistas que aún no prevén un efecto de contagio de las políticas de Trump en los lazos españoles. Este es el caso de José Emilio BoscáProfesor de Economía en la Universidad de Valencia e investigador de Fedea, quien cree que Estados Unidos puede incluso asumir una deuda del 137% del PIB para 2033, que es la predicción hecha por la oficina del presupuesto del Congreso cuando advirtió a Trump las consecuencias que su «gran y hermosa ley» tendría.

En este contexto de volatilidad, leyendo eso a un río revuelto, los pescadores ganan. Durante semanas, varios líderes europeos han insistido en la necesidad de aprovechar el tiempo para desafiar la hegemonía del dólar y beneficiarse de las ventajas de tener una moneda global; Principalmente, financiamiento más barato. El mecanismo ideal para lograr esto sería la creación de Eurobons, una propuesta que ha estado en el radar de la Unión Europea durante años, pero que hasta ahora ha fallado por la renuencia de Alemania a compartir títulos de deudas con menos países solventes.