Con las cuentas de PUIG recientemente publicadas y la fuerte corrección sufrida por su precio, es apropiado revisar un sector cíclico que, en teoría, ya debería estar cerca de sus mínimos, siempre que el consumo asiático acompaña. Y es que el lujo que está diseñado y producido en Europa encuentra sus principales mercados en Asia y Estados Unidos. La evolución del consumo en estas dos regiones condiciona directamente a las ventas de grupos como Puig, Lvmh, Keing, Hermès, Pernod Ricard o L’Oréal.

En el caso de LVMH, Estados Unidos representa el 25% de sus ventas, mientras que Asia contribuye al 28%, al que agrega un 8% adicional de Japón. Por su parte, Puig, el grupo de lujo IBEX 35, obtiene el 10% de sus ventas en Asia, el 38% en la región de las Américas y, dentro de esto, el 18% en los Estados Unidos. Paralelamente, L’Oréal concentra el 17% de sus ventas en China, el 23.7% en Asia y el 25.5% en los Estados Unidos. No hay duda de que el pulso de consumo en estas geografías determina y continuará determinando, la evolución del negocio de grandes grupos en el sector.

^{Ratios calculados con contribución al cierre del 09/09/2025 y las propias estimaciones (estrategias de inversión) basadas en el consenso del mercado}

Históricamente, el crecimiento promedio de lujo ha sido de alrededor del 7% por año. Sin embargo, para 2025 los pronósticos apuntan a un avance mucho más moderado, en el rango de 2% a 5%. Después de este freno y un 2026 que debería mostrar cierta recuperación, se espera que 2027 marque un punto de inflexión gracias, sobre todo, a las políticas de estímulo al consumo en China, a la reestructuración estratégica, con el compromiso con un lujo más experimental e innovador, a las mejoras en la eficiencia operativa y el refuerzo en el manejo de los riesgos vinculados a las tarifas y las medidas.

En una evaluación del mercado de valores y múltiplos, bajo nuestro pronóstico de resultados y citas actuales, El sector de lujo es citado por 26.9 veces, un EV/EBITDA de 14.3 veces y una hueva del 16.4 %. Puig y Pernod Ricard se destacan como las compañías más baratas en términos relativos; En una posición intermedia están LVMH y Keing y en el extremo superior están Hermès y L’Oréal, compañías que citan con los múltiplos más exigentes dentro del sector.

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